行业现状与历史回顾 - 过去4年（2021至2024年），全球钛白粉行业深陷供需失衡困局，行业开工率大幅下滑，价格持续疲软，西方生产商盈利能力遭受严重冲击 [1] - 2021年行业呈现健康态势，全球钛白粉需求量达760万吨，较2017年净增74万吨，复合年增长率达2.6%，行业开工率攀升至近90% [1] - 2021至2024年间，全球需求增速大幅放缓至年均0.8%，4年间净增仅18万吨，2024年需求量约770万吨，但同期全球新增产能高达79万吨，是需求增量的4倍以上，导致行业开工率骤降至75% [1] 短期前景与盈利挑战 - 标普全球能源预测，2024至2029年，全球钛白粉需求净增86万吨，年均增速有望回升至2.1%，但同期全球产能将新增180万吨，供需失衡进一步加剧，预计行业开工率或将跌破70% [1][2] - 美欧龙头企业近4年盈利能力大幅缩水：康诺斯公司营业利润率从2021年的9%降至2024年的6%，2025年前三季度更跌至2% [2] - 特诺公司营业利润率从16%下滑至7%，2025年前三季度仅1%，科慕公司钛技术部门调整后EBITDA利润率也从24%腰斩至12%，2025年前9个月仅为7% [2] 市场压力与地缘政治影响 - 地缘政治不确定性导致客户普遍减少备货，延长了市场低迷周期，并直接影响行业销量与定价体系 [2] - 康诺斯公司数据显示，2025年前三季度其欧美本土市场销量增长抵消了出口下滑，但价格承压显著：年初售价较2024年同期高2%，但前三季度累计跌幅达6%，最终同比仍低2% [2] 生产商的应对策略 - 全球钛白粉生产商将破局希望寄托于产能优化与贸易政策调整，试图重构供需平衡 [3] - 2025年行业已开启大规模去产能进程，中国、欧洲部分工厂陆续关停，叠加多国反倾销税落地，预计2026年产品定价有望回升 [3] - 反倾销税成为美欧企业核心应对手段，美国、欧盟、巴西、印度已实施的措施显著抑制了中国钛白粉进口，预计沙特等国也可能跟进 [3] 需求信号与未来展望 - 特诺CEO指出，2025年三季度市场因去库存导致需求不及预期，但四季度需求有望复苏，这一迹象在季节性淡季的四季度释放出向好信号 [3]