公司战略转型概述 - 公司从在线教育服务商“量子之歌”通过资本运作转型为潮玩公司“奇梦岛”，完成“换脸式”战略转型 [1] - 转型路径分为三步：剥离原有教培资产、控股新赛道公司、更名重塑 [1] - 公司于2025年11月6日正式更名为“奇梦岛”，在品牌层面与教培时代彻底切割 [4] 转型背景与资本运作 - 2024年泡泡玛特因LABUBU爆红，资本市场对潮玩公司价值重估，“寻找下一个泡泡玛特”成为二级市场主题 [2] - 公司原有在线培训业务每况愈下，消费品业务有较突出增长，为切换赛道埋下伏笔 [3] - 公司高层通过乐华锁定初创潮玩公司“熠起文化”，并于2024年12月至2025年3月通过多次交易取得其控制权并实现并表 [3][4] - 2025年9月30日，公司以约1.62亿元人民币加250万美元的对价整体剥离在线教育等旧业务 [4] 最新财务表现 - 2026财年第一季度（2025年7-9月）营业收入为1.27亿元人民币，环比上一季度的6578万元增长93.3% [5] - 第一季度毛利率约为41.2%，高于上一季度的34.7% [5] - 公司给出2026全财年（2025 Q3–2026 Q2）收入指引，预计在7.5亿至8亿元人民币之间 [5] - 按持续经营口径，潮玩主业第一季度净亏损2576万元人民币，较上季度的2181万元有所扩大；经调整后净亏损为1819万元人民币 [6] - 当期总净利润为2.93亿元人民币，主要来自终止经营业务净收益3.19亿元，其中包含约2.85亿元的一次性资产处置收益 [6] 业务运营与IP表现 - 并入熠起文化后，公司重建供应链、重整组织架构、自建线上线下渠道（国内四店同开）并启动海外TikTok Shop，补齐商品化公司基础设施 [8] - 公司增长关键杠杆是深度绑定乐华娱乐，获得明星流量注入，缩短IP冷启动周期 [9] - 核心IP WAKUKU在第一季度创收8973万元，上季度收入约4296万，已是年营收过亿的IP [9] - 其他主要IP包括：ZIYULI又梨创收2076万，SIINONO赛诺诺创收1289万 [9] - 三大IP（WAKUKU、ZIYULI、SIINONO）撑起公司主要收入，其余14项IP合计约377万元 [9] - 公司总收入1.27亿中，WAKUKU贡献占比约70%，ZIYULI又梨占比16%，SIINONO占比10% [11] - ZIYULI又梨的增速为18%，远低于WAKUKU [11] 增长驱动与市场策略 - 公司采取明星营销驱动销售的流量打法，例如WAKUKU新品“开挂吧系列”在2025年11月25日发售后全渠道销售额突破1800万，产品曝光破亿 [10] - 公司目前处于烧钱换增长阶段，第一季度产品成本7470万元、销售和营销费用2760万元、研发费用1580万元，三项合计占总收入60% [10] - 公司对单一IP（WAKUKU）高度依赖，对营销强度高度依赖 [12] - 公司给出下一季度（Q2）业绩指引在1.5–1.6亿元人民币 [12] 行业竞争与公司定位 - 潮玩“谷子经济”概念被持续点燃，多家上市公司评估进入潮玩赛道 [2] - 公司提出“纳斯达克潮玩第一股”口号，对标泡泡玛特 [1] - 公司体量已开始接近52TOYS（年营收6.3亿元、毛利率39.9%），并追赶TOP TOY（年营收约19亿元、毛利率44.3%） [5] - 行业进入“全员明星同款时代”，市场注意力被稀释，流量打法非灵丹妙药 [10] - 顶流LABUBU热度向多元IP兴趣消费扩散，市场暂无压倒性超级爆款，春节是关键的注意力节点 [12] 未来挑战与核心考验 - 公司转型决心已有，但潮玩主业是否真能“独揽大旗”，能力验证仍需时日 [1] - 当前利润表现更多来自“卖资产赚的钱”，而非“卖潮玩赚的钱” [6] - 增长有速度，但问题在于增长的质量 [7] - 乐华通过与熠起文化的合资公司“与华同行”推进多项IP自研项目，未来奇梦岛能否从中再分一杯羹是持续打造IP的一个变量 [9] - 公司需要找到新杠杆，攻破IP内生能力的考验，以决定是短期概念股还是真正的长期潮玩公司 [12] - 公司历史上商业模式切换频繁，涉猎金融培训、兴趣课、直播电商、保健品、白酒等，留给潮玩赛道的恒心和耐心存疑 [13]