人民币汇率近期表现 - 12月3日在岸人民币对美元汇率稳定在7.05区间，较4月低点累计升值近5% [1] - 离岸人民币触及7.065的逾一年高位 [1] - 11月美元指数震荡上行，但人民币逆势走强，三大人民币汇率指数同步刷新4月以来高点 [1] 人民币升值的驱动因素 - 外部环境：美联储降息预期升温，市场预期联邦基金利率可能从3.75–4%降至3%以下，压低了美元指数 [3] - 贸易改善：中美贸易谈判进展促使美国取消部分关税，10月底达成新贸易协议后，中国积极履约采购美国大豆，出口压力缓解 [5] - 政策与资金流动：央行通过减持美债、储备美元现金保障企业结算需求，同时企业海外赚取的美元持续回流 [5] - 市场与政策协同：A股表现强劲吸引外资流入，增加人民币需求；央行通过中间价引导释放稳定信号，企业集中结汇放大了升值动力 [7] 产业升级与出口韧性 - 制造业核心竞争力已转变为综合成本优势，而非单纯劳动力成本，例如东南亚纺织品综合成本反而高于中国 [9] - 高端制造业依赖供应链响应能力，如iPhone15钛金属机身的非标准化零件量产能力目前仅中国具备 [9] - 2024年中国高端装备出口增长超过四成，电动汽车、工业机器人等产品出口增速可观 [11] - 对共建“一带一路”国家的进出口占比已超过五成，出口“含金量”提升，降低了对汇率波动的敏感度 [11] 长期走强的结构性支撑 - 中国是全球唯一拥有完整工业体系的国家，产业独立性罕见，基本不依赖外部供给 [13] - 随着内循环推进和产业升级，中国逐渐掌握产品定价权，出口产品价格合理上涨成为趋势，增加全球人民币需求 [14] - 人民币国际化推进，特别是在能源、食品和矿产等主要进口领域逐步推进人民币优先结算，限制美元使用比例，可快速提升人民币全球需求 [16] - 11月制造业PMI为49.2%，显示有刺激内需需求，但人民币升值、外资净流入及美国降息预期为央行提供了更大的降息等政策空间，且无需过度担心汇率大幅波动 [16]