公司资本开支与战略规划 - 阿里巴巴管理层表示未来三年无AI泡沫，并计划上调此前为2026-2028财年设定的总计3800亿元人民币的资本开支 [1] - 招商证券国际对阿里云的持续加速保持乐观，预计其2026财年收入同比增长34%，2027财年同比增长35% [1] 财务业绩预测 - 预计阿里巴巴截至12月财季的客户管理收入增速将同比放缓至6%，同时预计季度亏损将显著收窄 [1] - 预计集团中国商业整体收入在2026财年同比增长12%，2027财年同比增长9% [1] - 预计2026财年经调整EBITDA同比下降37%，2027财年则同比增长35% [1] - 将阿里巴巴2026-2027财年归母净利润预测上调1-3%，其中云业务收入预测上调抵消了国际电商及其他板块预测的下调 [1] 投资观点与评级 - 招商证券国际暂维持阿里巴巴港股目标价198港元及“增持”评级 [1] - 该行继续维持阿里巴巴为中国互联网首选，保持对其AI领导力、云业务加速及核心商业稳健前景的积极判断 [1]