核心观点 - 广州农商行为应对资产质量压力与盈利能力下滑，连续第三年向地方资产管理公司出售超百亿低效资产包，旨在快速降低不良率、减少拨备计提、提升资产流动性及风险抵御能力 [1][5][7] 资产出售交易详情 - 公司于2025年11月29日完成资产出售，以总代价122.5亿元向广州资产管理有限公司出售债权资产，涉及债权总金额约为189.28亿元 [1][2] - 交易对价分批次现金支付：首期支付30%即36.75亿元，剩余85.75亿元将在2026年至2034年间分9期平均支付 [2] - 截至2025年6月30日，出售资产的账面本金约为149.78亿元，考虑表内应收利息和减值准备后，未经审计账面价值约为121.32亿元 [3] - 本次出售的资产包长期处于亏损状态，2023年及2024年财政年度税后净亏损分别约为3.81亿元和7.95亿元 [3] 连续资产剥离历史 - 近三年公司持续剥离低效资产，合计作价317.1亿元，涉及债权总额约481亿元 [1][4] - 2023年末作价94.67亿元向105家买方出售资产，2024年末再以99.93亿元向广州资产出售信贷资产，两笔交易涉及资产总额均约145.9亿元且存在折价 [3] 资产质量与不良贷款状况 - 截至2025年6月末，公司不良贷款率由2024年末的1.66%回升至1.98% [1][5] - 公司贷款与个人贷款不良率均上升，分别由2024年末的1.55%和2.89%提升至1.69%和3.55% [5] - 按行业划分，公司不良贷款主要集中在批发零售业（余额25.56亿元，不良率4.48%）、租赁和商务服务业（余额10.67亿元，不良率0.87%）及农林牧渔业（余额8.39亿元，不良率9.56%） [5] - 本次出售资产包中，贷款本金余额占比最高的三个行业为：租赁和商务服务业（58.08亿元，占38.78%）、房地产业（30.64亿元，占20.46%）、批发和零售业（24.37亿元，占16.27%） [6] - 通过持续剥离，房地产业不良率已从2023年末的5.94%快速降至2025年6月末的1.5% [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入80.37亿元，同比增长9.41%，但归母净利润13.74亿元，同比减少6.83% [1][6] - 利润下滑主因是信用减值损失大幅增加，上半年信用减值损失达38.08亿元，同比增长30.6%，其中发放贷款及垫款减值损失计提31.33亿元，同比增长23.87% [1][6] - 公司营收已连续三年下降，归母净利润连续两年负增长，2020年至2024年营收从212.18亿元降至158.32亿元，归母净利润从50.81亿元降至20.81亿元 [6] 交易目的与资本状况 - 公司表示交易旨在尽快变现资产、回收资金用于潜在优质资产投资，以优化资产结构并提升回报 [7] - 出售所得资金将用于一般性运营资金，预计将有效降低不良贷款率和拨备计提额，提升效益水平 [7] - 截至2025年6月末，公司资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别由上年末的14.52%、11.42%、9.9%下降至13.62%、10.88%、9.41% [7]