中资寿险行业展望 - 核心观点：展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期，投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司目标估值有望重回1.0x P/EV之上 [1] - 新业务增长趋势：新业务将延续快速增长，主要驱动力是“存款搬家”和“健康险新时代” [1] - 成本与价值趋势：新业务刚性成本将进一步下降，从而增强新业务价值的说服力 [1] - 产品与业务结构趋势：新业务产品结构将多元化，优质公司的业务结构优化更显著，新业务质量将与同业产生分化 [1] - 客群与经营模式趋势：行业客群层级将向上迁移，并以此为契机推动行业经营模式和人才的升级优化 [1] - 竞争格局趋势：竞争格局将向具备寿险经营能力的公司集中，行业正实质性走向高质量发展，龙头公司有望王者归来 [1] 财险行业展望 - 核心观点：车险盈利稳健，非车险和出海业务将锦上添花 [2] - 车险业务展望：预计车险保费将缓慢增长，头部公司业务结构持续优化将推动承保盈利稳健改善，新能源车险将逐步走向盈利区间 [2] - 非车险业务展望：在低通胀环境下，非车险增长预计继续降速，但健康险有望成为重要增长驱动，“报行合一”后大型公司的非车险承保盈利有望开启上升趋势 [2] - 出海机遇：中国财险行业当前内外部环境与上世纪80年代后的日本财险存在结构性相似，具备复刻其成功出海路径的重要历史机遇 [2] 香港寿险行业展望 - 核心观点：随着外部环境变化，香港寿险公司（如友邦）的中国大陆业务可能再次成为投资亮点 [3] - 历史背景：过去几年，友邦等香港寿险主体因外资对中国资产的担忧及对中国大陆保险行业发展前景的质疑而持续下跌 [3] - 未来展望：展望2026年，随着外资对中国资产态度转变以及中国大陆保险行业再入黄金发展期，尤其在行业客群向上迁移趋势下，友邦等香港寿险公司的发展趋势和业务结构可能再度明显好于中资同业，其中国大陆业务可能再次成为重要投资亮点 [3]