文章核心观点 - DWS认为美联储在12月FOMC会议前陷入两难局面 主要由于官方数据因政府停摆而有限且可能失真 同时需在鹰派与鸽派之间达成共识并维持公信力 最终DWS预期联储局将在12月减息 但若选择按兵不动至一月会议亦可理解 [1][2][3] 劳动力市场状况 - 私人劳动市场数据显示就业持续放缓 但官方申请失业救济数据仍属温和 [1] - 劳动市场疲弱主因源于“疫情后正常化”进入最后阶段 以及因关税而改变的成本结构 [1] - 企业因AI技术发展对招聘犹豫不决 与劳动市场放缓息息相关 [1] - 市场对医疗成本或将上升推高劳动成本的忧虑 可能是近期就业疲弱的部分因素 尤其是中小企 [1] - 现阶段距离出现广泛裁员仍相当遥远 尚未需要逼使联储局立即出手 [1] 通胀与消费情绪 - 决策者缺乏实时官方通胀数据 相关数据要在议息会议后才公布 [1] - 最新可得的9月数据显示通胀仍维持在约3%的偏高水平 [1] - 最新的供应端价格情绪数据反映价格压力持续 但压力最终转嫁给消费者还是由企业吸收仍未明朗 [1] - 消费者情绪依然低迷 主要受通胀和收入前景转弱拖累 低收入群体尤甚 [1] - 高收入者及受惠于强劲资产市场表现的群体 消费力似乎未受影响 [2] 货币政策预期与挑战 - 高收入群体的消费利好因素似乎越来越取决于央行的货币宽松政策预期 [2] - 真正问题在于联储局是否愿意令市场失望 因此举或会对金融环境造成负面影响 进而影响短期消费 [2] - 联储局主席鲍威尔要在FOMC鹰派与鸽派之间达成共识并不容易 说服公众接受其决定更为艰难 [2] - 若采取鸽派暂停并承诺未来数据许可下进一步减息 可能只是延后失望及其对金融环境与消费的影响 [2] - 若进行另一次鹰派减息 则可能挑战联储局公信力 并鼓励市场期待更多宽松措施 甚至可能再度引发关于联储局独立性的讨论 [2] - 经济预测与点阵图的更新即将公布 很可能再次展现FOMC成员之间的分歧 令联储局难以提供有共识的叙事 [2] - 局方官员仍可主张利率依然具有限制性 而25个基点的减息或许能支持劳动市场而不会令通胀恶化 因为通胀预期仅为短暂性 [3]