核心观点 - 美银首席投资策略师预测，2026年做多大宗商品将成为最佳交易主题，所有大宗商品走势将呈现类似黄金的上涨态势 [1] - 这一判断基于全球经济政策范式正从金融危机后的“货币宽松+财政紧缩”转向疫情后的“财政宽松+去全球化”新范式 [1][3] 经济政策范式转变 - 金融危机后十年，货币过度宽松与财政紧缩的组合令债券在长期停滞时代表现优于大宗商品 [1][3] - 新冠疫情后，政策组合转变为财政过度宽松、货币宽松力度相对较小，叠加全球化进程终结，使得大宗商品在2020年代的政治民粹主义和通胀性增长环境中表现优于债券 [1][3] 大宗商品与能源板块 - 自然资源、金属以及拉美股市（今年迄今已上涨56%）正出现全面技术性突破 [1][3] - 在所有大宗商品子板块中，长期遭到市场冷落的石油和能源板块被视为2026年最佳的逆向投资机会 [1][5] - 这一判断建立在特朗普政府“火热”经济政策、俄乌和解后油价反弹以及地缘政治变化等多重因素共振之上 [1][5] 债券市场观点 - 对债券市场持谨慎态度，债券市场正在对“火热交易”进行监督，债券不喜欢“火热”的经济政策 [1][12] - 美银曾战术性做多零息债券，但计划在2025年5月15日（下任美联储主席任期开始）前结束该仓位 [7] - 结束做多长债的理由包括：日本和中国（全球收益率的长期“底部”）的债券收益率正在上升，以及市场预计2026年第二家主要央行（澳大利亚）将加息 [7] 美联储主席提名历史规律 - 历史数据显示，自1970年以来的七次美联储主席提名后三个月内，国债收益率每次都会上升 [9] - 具体而言，2年期收益率平均上升65个基点，10年期收益率平均上升49个基点 [9] - 例如，从尼克松1969年10月提名Arthur Burns到1970年2月其任期开始，美国10年期国债收益率上升100个基点 [10] 股市分化与机会 - 股市呈现复杂分化格局，流动性峰值对应信用利差谷底 [13] - 在AI领域，更看好AI技术的采用者而非支出者 [16] - 超大规模云服务商的资本支出占现金比例预计将从2024年的50%（2400亿美元）跃升至2026年的80%（5400亿美元） [13] - 科技巨头“Mag 7”的市值已可吞并整个小盘股600指数和中盘股400指数，而后两者估值较为便宜 [16] - 为应对特朗普政府可能干预经济以防止通胀率达到4%和失业率达到5%，策略师看好中盘股在2026年的表现 [16] - “主街”周期性板块（如房屋建筑商、零售、造纸、运输、房地产投资信托基金）拥有最佳的相对上涨空间，基于特朗普政府可能采取的经济刺激政策 [16]