国内资金与债券市场环境 - 上周五至本周四（11月28日至12月4日），央行连续净回笼资金，累计净回笼超过7600亿元，但资金面维持平稳宽松，主要资金价格低位持稳或小幅下行 [2][14] - 截至12月4日，DR001利率收于1.30%，与上周五持平，DR007利率下行3个基点至1.44% [2][14] - 2025年11月中国官方制造业PMI录得49.2%，较前月微幅回升0.2个百分点，非制造业PMI录得49.5%，较前月下行0.6个百分点，自2023年来首次回落至荣枯线以下，综合PMI录得49.7% [4][15] - 尽管PMI数据显示外需回暖和建筑业预期改善，但国内商品和服务需求仍然偏弱，提振内需仍需进一步政策发力 [4][15] - 债券市场配置需求不低，但市场在利空因素未完全落地前偏观望，等待突破信号，在财政政策力度已很大的背景下，进一步宽松可能更依赖货币政策 [4][15] - 近期美联储12月份降息概率明显提升，一旦经济宽松政策信号更加明确，有望利好债市 [4][15] 海外经济与政策动态 - 日本央行行长植田和男表示，实际利率非常低，若经济活动和物价预测成为现实，央行将继续提高政策利率，即使加息，宽松的金融环境仍将维持 [3][14] - 日本央行将在12月会议上基于各类数据，审视并讨论国内外经济、物价及市场动态，权衡加息利弊 [3][15] - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，连续第九个月处于收缩区间，预期为49，前值为48.7 [3][15] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，预期为增加1万人，前值从增加4.2万人修正为增加4.7万人 [3][15] 国开ETF（159650）产品分析 - 国开ETF（159650）投资标的为银行间市场的国开债，属于政策性金融债 [4][16] - 政策性金融债具有信用评级高、体量大、流动性好的特点，是值得考虑的投资标的 [4][16] - 该产品特点包括流动性好、信用风险低、波动较低、风险收益比合理，支持现金申赎和场内交易灵活，是短久期配置的较好工具 [4][16]