ZC Asia获悉，龙丰集团控股有限公司（以下简称"龙丰集团"）近日正式向港交所主板递交上市申请， 试图成为港股"药妆零售第一股"。作为香港药品零售市场份额第一的本地企业，其过去三年的财务数据 展现出一幅高速增长的景象。 但这种依靠门店扩张带来的增长背后，公司对单一线下渠道的严重依赖、紧绷的财务状况以及集中的家 族治理结构，正在为这次IPO蒙上阴影。 龙丰集团的商业模式呈现出典型的"单腿走路"特征。截至2025年6月30日，该公司在香港经营29间实体 零售店。根据2025财年数据，其实体店收入占比高达97.2%，而线上渠道贡献仅为微不足道的1.7%。 值得注意的是，线上收入正持续萎缩，从2023财年的约4500万港元下降至2025财年的约4100万港元。 单一渠道下的脆弱繁荣 这一结构与香港零售业的整体趋势背道而驰。香港零售业的平均线上渗透率已超过20%，相比之下，龙 丰集团的数字化转型明显滞后。 高毛利为何难转化 2023至2025财年，其收入从10.94亿港元跃升至24.60亿港元，复合年增长率达到50%。2026财年首季， 收入同比增长42.5%，净利润更是暴涨130.7%。增长主要由门店扩张驱动——门 ...