监管政策与行业动向 - 证监会主席吴清在12月6日发表讲话，为优质证券公司适度松绑资本约束、合理提升杠杆水平并优化监管机制，该表态有效提振了投资者信心并推动市场反弹 [1][7] - 讲话旨在推动证券行业高质量发展，通过提升客户服务、拓展资本空间和提高杠杆效率来吸引增量资金，为慢牛行情提供支撑 [1][7] - 证券行业近期出现强强联合的并购重组案例，这是打造“航母级”券商的重要举措，有助于缓解同质化竞争、避免佣金战并提升行业集中度与发展质量 [1][7] 市场表现与投资者行为 - 市场交投活跃度显著提升，今年以来多数交易日日成交额超过2万亿元，较历史水平明显放大 [2][8] - 上证指数一度突破4000点关口，慢牛长牛格局初步形成，投资者信心持续修复 [2][8] - 居民储蓄向资本市场转移趋势明显，截至11月末，2025年全年新开立股票账户数逼近2500万户，部分月份单月开户数超200万户 [3][9] - 基金销售显著回暖，前11个月新发基金募集份额达1.06万亿份，其中权益类基金占比超过一半，为市场注入长期资金 [3][9] 行业功能与宏观使命 - 繁荣的资本市场是提振居民消费、推动实体经济转型升级的关键支撑，证券行业需加大对实体经济的支持力度 [2][4][8][10] - 本轮牛市承载三重使命：促进居民消费增长；通过财富效应改善居民资产负债表并可能支持房地产市场企稳；为科技创新企业提供高效融资平台以培育新质生产力 [4][10] - 资本市场健康发展需兼顾融资功能（服务实体经济与科技创新）与投资功能（关乎投资者获得感），两者协同方能形成良性循环并吸引场外资金持续流入 [4][10][11] 资金流向与市场展望 - 居民资产配置结构正在转变，通过直接开户或公募基金投资已成为主流方式，逾2亿股民和7亿基民将分享经济增长成果，产生财富效应并拉动消费 [3][9] - 外资对中国资本市场看法趋于积极，正通过沪港通、深港通等渠道持续增持A股优质标的，2026年这一趋势可能延续 [5][11] - 展望2026年，随着市场从结构性牛市向全面牛市演进，居民储蓄转移趋势有望加速，更多境内外资金有望流入中国优质资产 [5][11] 券商板块表现与预期 - 券商股被视为市场风向标，但2025年整体表现相对平淡，主要因市场对牛市性质存在分歧，行情呈结构性特征（科技板块独秀，其他板块平平），出现“赚指数不赚钱”现象 [5][6][12] - 历史上2007年与2015年大盘突破4000点时被普遍确认为大牛市，而此次认同度不足 [5][12] - 展望2026年，随着稳增长政策见效、宏观经济数据改善、市场风格趋于均衡以及证券行业利好政策支持，券商板块表现值得期待 [6][12] - 科技板块预计仍是重要投资主线，同时新能源、消费、军工、有色金属等板块有望轮动活跃 [6][12]