宏观政策与市场环境 - 中共中央政治局会议定调明年经济工作坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[1][11] - 会议提出发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，明年财政赤字率或将不低于2025年的4%[3][13] - 在政策支持下，A股市场预计将保持韧性，延续慢牛格局，市场风格或向高弹性、成长板块切换[1][3][11][13] 股票市场表现与趋势 - 今日A股震荡走高，上证指数上涨0.54%报收3924.08点，深证成指上涨1.39%报收13329.99点，两市上涨个股超3400家，成交2.05万亿元较上一交易日明显放量[1][11] - 板块方面通信、非银金融领涨，煤炭行业跌幅居前[1][11] - 深证成指、创业板指已率先收复11月以来跌幅，市场持续回暖[3][13] 宽基指数与配置策略 - 中证A500指数覆盖93个三级行业中的90个，行业表征全面性显著高于沪深300的61个和中证500的83个，且无单一行业权重超过10%，属性均衡分散[4][14] - A500在风格上偏向成长与周期，相较沪深300明显降低金融权重，更贴合制造业转型升级与新质生产力方向[4][14] - 今年以来资金稳定流入中证A500ETF，保险资金在其上的持仓规模与份额均已超越沪深300ETF[4][14] 债券市场动态 - 近日债券市场波动较大，30年期活跃券2500006收益率累计上行超10个基点，带动10年以内债券出现不同程度回调[4][14] - 目前10年期国债收益率接近央行合意区间1.75%~1.85%的上沿[4][14] - 近期资金利率温和下行，DR001下破1.30%，为长端利率下行创造有利环境[5][15] 债券投资观点 - 政治局会议定调适度宽松的货币政策，明年作为“十五五”规划开局之年，央行或重启总量宽松政策、加大国债买入力度[5][15] - 短期债市收益率易下难上，久期策略或重新占优，10年期国债兼具久期进攻与票息安全垫优势[5][15] - 今年以来30年国债指数最大回撤升至6.4%，10年期国债最大回撤为2.1%，波动相对更低[5][15] 人工智能与算力板块 - 今日算力板块表现强势，创业板人工智能ETF收涨5.51%，通信ETF收涨5.49%[6][15] - 谷歌全栈AI生态持续发酵，TPU出货量预期持续上调，巨头AI军备竞赛将拉动整体算力需求增长[7][16] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，板块将受益于算力需求增长[7][16] 算力产业链需求展望 - 市场预期2026年1.6T光模块出货量达2000-3000万只，相关公司产能紧缺较为严重，2026年供不应求状态几乎敲定[7][17] - 到2030年，人工智能基础设施支出预计将达到3万亿至4万亿美元[7][17] - 通信ETF光模块含量占比超过54%，服务器含量超过19%，核心环节成分占比超过80%[7][17] 新能源车与储能行业 - 今日新能源车ETF上涨2.33%，创业板新能源ETF上涨2.35%[7][17] - 2025年1-9月国内储能装机31.77GW/85.11GWh，同比增长19.3%(功率)和28.41%(容量)，全年国内需求有望超预期[8][18] - 国内11月电动车乘用车批发预估172万辆，同环比分别增长20%和7%，累计增长29%[8][18] 储能出海与上游材料 - 海外储能需求强劲，中国储能出海订单持续突破，美国数据中心用电激增带动大储需求[8][18] - 2026年储能电芯出货量预计将达到473GWh，同比增速达22%[8][18] - 在下游动力与储能需求增长背景下，碳酸锂需求预期向好，叠加国内外供给扰动，锂电原材料价格快速上涨[9][19]