核心观点 - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑，同比下降8.5%至224万辆，为10个月来最大跌幅，主要受燃油车销量大幅下滑及政府补贴政策调整影响 [1] - 新能源汽车（含BEV、PHEV、EREV）零售销量同比增长4.2%，市场份额创58.9%历史新高，但未能抵消传统燃油车22%的大幅下跌 [1][3] - 汽车出口成为重要增长引擎，11月整体出口增长52.4%，机构预计明年新能源汽车和插电式混合动力车出口量将较今年增长40% [1][5] - 行业预计全年销量仍将增长5%，但2026年市场竞争将因新车型大量推出而更加激烈 [1][6] 整体销量表现 - 11月全国乘用车销量为224万辆，同比下降8.5%，较10月0.8%的跌幅显著扩大，为10个月来最大跌幅 [1] - 销量深度下滑被行业专家认为“不正常”，因通常年末两个月销量表现强劲，当前情况可与2008年消费承压时期类比 [1] - 销量下滑主要归因于燃油车销量大幅下跌22%、去年同期基数较高以及政府补贴减少 [1][2] 新能源汽车表现 - 11月新能源汽车（NEV）零售销量为132.1万辆，同比增长4.2%，环比增长3.0% [3] - 新能源汽车零售销量中，纯电动车（BEV）为82.7万辆，同比增长9.2%；插电式混动车（PHEV）为37.8万辆，同比下降2.8%；增程式电动车（EREV）为11.6万辆，同比下降4.3% [3] - 新能源汽车零售销量占比达到58.9%，创历史新高 [1] - 前11个月新能源汽车累计零售销量为1147.2万辆，同比增长19.6% [3] 传统燃油车表现 - 11月传统燃油车销量大幅下跌22%，是拖累整体市场表现的主要原因 [1][2] - 以旧换新补贴政策（此前最高提供2万元）在多地缩减或暂停，直接冲击了燃油车需求 [3] 出口市场表现 - 11月汽车出口增长飙升至52.4%，远高于10月的27.7% [5] - 11月新能源汽车出口量为28.4万辆，同比大幅增长243.3% [3] - 其中，纯电动车（BEV）出口16.2万辆，同比增长164.9%；插电式混动车（PHEV）出口11.9万辆，同比增长461.0%；增程式电动车（EREV）出口0.3万辆，同比增长599.1% [3] - 招银国际预计，明年新能源汽车和插电式混合动力车出口量将较今年增长40%，达到283万辆 [1][5] 政策与市场环境 - 政府补贴政策调整是销量下滑主因，包括以旧换新补贴缩减或暂停，以及新能源车购置税优惠将在2026年减半 [1] - 面对税收优惠减半预期，小米、吉利等十多家车企推出促销，承诺为11月前下单的消费者补偿最多1.5万元的税收优惠损失 [4] - 为刺激年底销量，许多车企针对年底前下单但明年交付的订单提供高达1.5万元的补贴 [4] - 由于产能过剩和过度竞争，电动车已被从未来五年路线图的战略性行业清单中移除 [4] 主要车企动态 - 比亚迪11月销量连续第三个月下滑，但海外出货量创纪录，公司已完成下调后年度销量目标的91% [5] - 特斯拉中国销量在10月跌至三年低点26006辆后，11月回升至73145辆 [5] - 小米汽车连续第三个月交付超过4万辆电动车，已经完成35万辆的年度销量目标 [5] - 吉利、零跑等竞争对手在经济型细分市场销量屡创新高，竞争激烈 [5] 行业展望 - 中国乘用车协会秘书长崔东树预计全年销量仍将增长5% [1][6] - 预测2026年销量将基本持平，届时市场竞争将更加激烈，“可能出现史上最多的新车型数量” [6]