文章核心观点 - 中国证监会近期发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在通过改革公募基金行业的绩效考核与薪酬体系，将基金公司、基金经理的利益与投资者长期利益深度绑定，以扭转行业“重规模、轻收益”的畸形业态，改善基金持有体验，推动行业聚焦长期投资和价值创造 [1][5][6] 政策核心内容与改革方向 - 绩效考核体系改革：要求基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，三年以上中长期考核指标权重不低于80% [6] - 高管考核：高管层考核中，投资收益指标权重不低于50% [6] - 基金经理考核：主动权益类基金经理的产品业绩考核权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重单独不低于30% [6] - 销售端考核：销售端高管及核心人员的投资者盈亏情况考核权重不低于50% [6] - 薪酬持基要求：高管及主要业务部门负责人需用不少于当年30%的绩效薪酬购买本公司公募基金（权益类基金占比不低于60%），基金经理需用不少于40%的绩效薪酬购买本人管理的公募基金，持基期限均不少于一年 [6] - 薪酬递延支付：绩效薪酬递延支付期限不少于三年，董事长、高管、核心业务人员等的递延支付比例原则上不少于40% [7] - 管理多只产品考核：对管理多只基金的基金经理，按基金规模、管理时间加权计算业绩，不满一年的基金不纳入考核 [8] 对基金经理职业生态的预期影响 - 薪酬与业绩强挂钩：基金经理需在中长期稳定战胜业绩基准，否则将面临降薪，例如过去三年业绩低于基准超10个百分点且利润率为负的，绩效薪酬降幅不少于30% [3][9] - 高薪获取难度增加：基金经理为维持高薪酬需付出更多努力，且需将相当比例薪酬投资于自己管理的产品 [3] - 行业可能经历换血：绩优基金经理可能因落差感或更多职业选择而离开行业，业绩持续不佳的基金经理生存空间变窄，可能被迫离开行业或转型 [3][10][11] - 投资策略可能趋同：部分基金经理可能采取类似指数增强的策略，在基准配置上寻求有限超额收益 [10] - 赛道型基金经理面临挑战：即使获得正收益但未跑赢基准也可能需降薪，叠加指数基金竞争，该群体可能缩减 [10] 对行业竞争格局与产品趋势的影响 - 强化被动投资趋势：业绩基准成为关注红线，可能促使更多基民思考主动管理基金的性价比，从而强化指数基金的发展浪潮 [12] - 约束规模导向行为：新规预计将扭转以管理规模为核心的考核导向，约束基金公司“高点新发、赎旧买新”冲规模的行为 [6] - 可能加剧人才流失风险：新规在限制与问责方面力度较强，但在激励和留住顶尖人才方面措施可能不足，顶尖人才可能因物质激励和操作自由度更高而流向私募行业 [13][14][15] - 行业形象重塑契机：政策旨在优化持有人体验，为公募行业重新赢得社会尊重提供机会 [4] 行业现存问题与新政针对性 - 行业原有弊端：存在“重规模、轻收益”、“重首发、轻持营”的畸形业态，部分基金经理为追求短期排名采取激进策略或风格漂移 [5] - 薪酬机制不合理：此前薪酬多与短期业绩、公司营收挂钩，与投资者利益绑定不紧密，导致“旱涝保收”局面 [5][6] - 基金经理“一拖多”问题：公司为利用明星效应扩大规模，导致基金经理精力分散，不利于业绩 [8] - 新政针对性：各项规定直击原有制度漏洞，可操作性强，旨在从主观能动性上促使行业更重视长期业绩 [7][8]