外汇储备规模变动 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 11月末外储规模已连续四个月升至3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末大幅增加1440亿美元 [2] - 11月外汇储备规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月美元指数下跌0.29%带动非美元资产升值 [1][2] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行、价格走高，增加了外储月末估值，但全球主要股指涨跌互现，整体金融资产估值变化不大 [2] - 考虑到外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除11月央行继续实施一定规模外汇净卖出的可能，以将规模控制在适度区间 [2] 黄金储备变动与动因 - 11月末中国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为央行连续第13个月增持黄金 [1][4] - 11月伦敦金价格由10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司上方，但受积极因素压制避险情绪，未能突破10月中旬4381.29美元/盎司的高位 [4] - 央行在国际金价持续大幅上涨过程中持续小幅增持，释放了优化国际储备结构的信号 [5] - 截至2025年11月末，在官方国际储备中，黄金储备占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [5] - 从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债，同时增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [5] - 全球政治经济形势新变化下，国际金价可能长期易涨难跌，从控制成本角度暂停增持的必要性下降，而从优化储备结构角度增持的必要性上升 [4][5] 宏观经济与市场背景 - 11月美国联邦政府重启后补发的经济数据表现疲软，叠加美联储鸽派信号，市场对美联储12月降息概率预期飙升至80%以上 [3] - 受美联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11月美元指数小幅下跌0.29% [1]，温彬分析指出美元指数环比下跌0.3% [3] - 非美货币涨跌不一，11月日元汇率下跌1.38%，欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63% [3] - 资产价格方面，美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%，标普500指数环比小幅上涨0.1% [3] - 外贸领域，11月美国将对华关税下调10%，有助于中国对美出口规模保持稳定 [3] - 投资领域，中国稳步推进资本市场自主开放，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力 [3]