公司战略转型与商业模式 - 公司业务重心已转向人工智能数据中心 其战略核心围绕长期租赁合约和可复制的融资建设模式展开[1] - 公司设计原则聚焦于节水型液冷技术 快速交付能力以及有保障的供应链[1] - 公司收入模式正从低利润率的初期设备安装向长期稳定的租金收入转变 随着数据中心分阶段完工并开始产生租赁收入 这一转变将更为明显[1][6] 技术优势与设计特点 - 面对电网容量限制和人工智能GPU的高负载 公司设计追求高效率和先进冷却技术[2] - 公司采用直触芯片式液冷技术 目标电源使用效率低至1.18 并实现近乎零的用水量 这得益于达科他州每年超过200天的自然冷却条件[2] - 公司正为高密度人工智能负载建设数据中心园区 同时强调节水效率和供应链确定性 以确保在电力短缺时仍能按计划推进[2] 重大项目与租赁合约 - 位于Ellendale的Polaris Forge 1园区已全部租予CoreWeave 总容量为400兆瓦 合同期约15年 产生的合约租赁收入约110亿美元[3] - 该园区首个100兆瓦容量预计在2025年底开始确认租赁收入 随后150兆瓦和另一个150兆瓦将分别在2026年中和2027年上线[3] - 位于Harwood附近的Polaris Forge 2园区 公司与一家投资级超大规模客户签署了200兆瓦的租赁合约 合同期约15年 价值约50亿美元 此外客户对园区总计1吉瓦的扩展潜力中的另外800兆瓦拥有优先拒绝权[4] - 该园区初始容量计划于2026年开始上线 首期300兆瓦预计在2027年全面投运[4] 执行能力与建设进度 - 公司将建设周期从大约24个月压缩至12-14个月 并推进并行开发 目前约有700兆瓦容量正在建设中[5] - 此模式旨在满足超大规模客户的部署窗口 同时将收入从一次性的客户安装费转向长期租金[5] - Polaris Forge 1园区的“准备就绪”步骤显示了进度符合计划 两个50兆瓦阶段分别于10月27日和11月24日完成 使1号建筑达到了满负荷100兆瓦的IT负载[5] 财务表现与市场预期 - 公司股价在过去12个月内大幅上涨227.9% 表现远超Zacks金融板块11.6%的回报率 也优于同行如Riot Platforms 33.2%的涨幅 而Equinix股价同期下跌了23.5%[7] - 市场对2026财年收入的共识预期为2.809亿美元 这意味着较2026财年报告的数据增长27%[8] - 市场对2026财年每股亏损的共识预期为31美分 较过去30天改善了3美分 公司在2025财年报告的每股亏损为80美分[8] 行业竞争态势 - 竞争对手Riot Platforms正超越加密货币领域 向高性能计算扩张 其支持人工智能工作负载的计划超过1吉瓦 这提高了所有瞄准超大规模租赁的厂商在速度、功率密度和交付成本方面的竞争门槛[10] - 竞争对手Equinix通过其核心和xScale产品组合运营着超过260个数据中心的全球平台 服务于寻求高功率密度容量的超大规模客户 这加剧了在人工智能就绪空间和交付时间线上的竞争[10]