2026年货币政策基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 货币政策表述出现微调 删去“保持流动性充裕”、“促进社会综合融资成本下行” 新增“加大逆周期和跨周期调节力度”的表述 [2] - 新的货币政策调控框架已基本成型 MLF的政策利率色彩淡化 7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能 [2] 货币政策操作回顾与前瞻 - 2025年央行推出一揽子货币政策措施 包括降准降息、下调结构性货币政策工具和个人住房公积金贷款利率 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 创设科技创新债券风险分担工具等三大类十项举措 [3] - 2026年货币政策在实际执行层面重在把握“金融强国”和“跨周期调节”两个关键词 [3] - “金融强国”战略意味着货币政策或将更加“以我为主” 与美联储货币宽松周期的同步性将进一步弱化 在加大货币财政政策协同配合的要求下 国债买卖有望成为更常态化的货币政策工具 [4] - “跨周期调节”纳入对中长期结构性问题的考量 引入该表述后降准降息的频率较单纯的“逆周期调节”明显下降 2026年货币政策将更加倚重结构性货币政策工具 [4] 政策协同与操作思路 - 随着“中央适度加杠杆”成为政策共识 财政政策的主动发力需要更稳健的货币环境配合 通过保持较低的实体融资成本、稳定银行体系流动性 确保财政扩张有效传导至真实经济部门 [4] - 财政加码将部分缓解货币政策独自承担稳增长压力的问题 使货币政策能在保持灵活性和空间的前提下 避免过度宽松导致的金融风险累积 [4] - 货币政策预计操作将更审慎、节奏将更平滑 既维持合理充裕的资金面 也避免过度刺激导致资产价格波动 [5] - 结构性货币政策工具仍有望继续降价、扩容 在扶持重点领域的同时提高政策传导的精准性 [5]