全球外汇交易量创历史新高 - 2025年4月全球外汇市场日均交易额飙升至历史高点，达9.5万亿美元 [2][6] - 整体外汇交易量较2022年上次调查增长逾四分之一，并超越了2020年3月疫情引发市场动荡时的估计峰值 [2][6] 特朗普关税政策引发市场动荡 - 美国总统特朗普的“解放日”关税政策在4月2日宣布，引发全球资产动荡，导致美元意外贬值 [2][6] - 关税的影响被国际清算银行描述为“实质性的”，其导致的交易活动占到4月份超过1.5万亿美元的日均场外交易额 [2][6] - 摩根大通的货币波动指数在当月飙升至两年高点 [2][6] 美元表现与投资者行为变化 - 市场动荡将美元拖入50年来最糟糕的上半年表现，彭博美元即期指数今年迄今下跌逾7% [3][7] - 美元与风险资产的历史关系发生逆转，促使许多投资者对美元敞口进行货币风险对冲 [2][6] - 投资者增加了保护性买盘以防止美元进一步下跌，部分投资者还重新配置了资金 [3][7] 对冲成本上升的影响 - 由于2022年利率开始走高后对冲成本上升，调整美元头寸对冲的需求在4月开始时尤为迫切，因许多投资者的对冲比率相对较低 [3][6][7] - 这是对2022至2023年全球货币政策收紧导致对冲成本上升的反应 [3][7] - 尽管对冲操作推升了远期和期权交易量，但没有美元融资压力的迹象，自2022年以来外汇互换交易仅温和增长 [3][7] 外汇市场的功能与BIS调查 - 2025年4月市场动荡期间，外汇交易市场似乎发挥了冲击吸收器的作用 [2][6] - 国际清算银行每三年一次的调查是了解全球外汇交易市场规模与结构的最全面信息来源，2025年版调查共收到逾1100家金融机构的反馈 [3][7]