核心事件与临床进展 - 百时美施贵宝决定继续推进Cobenfy用于阿尔茨海默病相关精神病适应症的III期ADEPT-2研究 该决定基于研究中心层面数据的审查以及数据监测委员会的建议[1] - ADEPT-2研究的数据读出时间已从原定的今年年底推迟至明年 但继续研究的决定安抚了投资者情绪[2] - ADEPT项目评估阿尔茨海默病相关精神病的其他试验结果 包括ADEPT-1和ADEPT-4 预计将在2026年底前获得[4] 核心产品Cobenfy的现状与潜力 - Cobenfy目前已获批准用于治疗成人精神分裂症 代表了数十年来治疗精神分裂症的首个新药理学方法[3] - 该药物上市初期表现令人鼓舞 截至新闻发布时当年销售额已达1.05亿美元[3] - 公司正寻求将Cobenfy的标签扩展到新的适应症 包括阿尔茨海默病的激越症状和认知障碍 以及双相I型障碍 该药有望成为公司营收的重要增长动力[3][4] 神经科学研发管线 - 公司正在评估其他用于治疗阿尔茨海默病的候选药物 其中BMS-986446是一种潜在同类最佳的抗微管结合区tau抗体 已于10月获得FDA快速通道资格 目前处于治疗早期阿尔茨海默病的II期开发阶段[5] - 公司的神经科学管线还包括用于神经退行性疾病的候选药物BMS-986495 以及用于多发性硬化症、情绪和焦虑障碍的其他候选药物[5] 市场竞争格局 - 开发阿尔茨海默病治疗方法非常复杂 公司的候选药物将面临已上市产品的竞争 例如礼来的Kisunla以及渤健和卫材的Leqembi[6] - 礼来的Kisunla已于去年获得FDA批准 用于治疗早期症状性阿尔茨海默病成人患者 并于2025年9月获得欧盟委员会批准[7] - 礼来正在多项临床试验中继续研究donanemab 包括评估其对临床前阿尔茨海默病患者疗效的TRAILBLAZER-ALZ 3试验[8] - 渤健和卫材的Leqembi用于治疗阿尔茨海默病 并于2025年8月获得FDA批准其每周一次皮下注射剂型用于早期阿尔茨海默病的维持治疗[9] 公司股价表现与估值 - 百时美施贵宝股价年初至今下跌7.8% 而同期行业指数上涨19.3%[13] - 从估值角度看 公司股票交易价格相对于大型制药行业存在折价 根据市盈率 公司股票目前远期市盈率为8.67倍 高于其历史均值8.39倍 但低于大型制药行业的16.68倍[14] - 过去60天内 市场对2025年每股收益的共识预期有所上调 而对2026年每股收益的共识预期则有所下调[15] - 具体来看 过去60天内 对第一季度每股收益的预期从1.60美元上调至1.65美元 增幅3.12% 对全年每股收益的预期从6.51美元微调至6.52美元 增幅0.15% 而对2026年每股收益的预期则从6.02美元下调至5.98美元 降幅0.66%[17]