即将召开的美联储12月议息会议 - 市场普遍预期美联储将在北京时间12月11日的会议上降息25个基点，CME美联储观察工具显示市场预期概率高达80%以上 [1][3][13] - 投资者的关注焦点已从“是否降息”转向决议背后的政策立场与未来路径，包括利率决议的投票分布、最新的利率点阵图/经济预测摘要以及鲍威尔新闻发布会的讲话基调 [3][13] - 高盛研究公司首席经济学家哈祖斯表示，美联储可能在明年1月暂停降息，然后在3月和6月继续降息，最终将联邦基金利率降至3%~3.25% [1][12] 未来货币政策路径与关键影响因素 - 未来美联储货币政策走向高度依赖经济数据，核心任务是在支撑经济增长与抑制通胀风险之间寻求平衡 [5][7][15][17] - 美国9月PCE物价指数同比上升2.8%，核心PCE同比上升2.8%，通胀率仍远高于美联储2%的目标，同时消费支出显示经济放缓迹象 [5][16] - 摩根士丹利预计，因政府停摆而延迟发布的数据将显示失业率持续上升、消费者支出疲软，鲍威尔或暗示货币政策调整阶段已完成，未来将逐次会议评估 [6][16] 对后续降息空间的预测与分歧 - 摩根士丹利预测美联储将在12月、明年1月和4月各降息25个基点，最终目标利率区间为3%至3.25% [8][18] - 根据美联储9月点阵图，官员对2026年底联邦基金利率的中位数预测落在3.25%~3.50%，隐含降息幅度仅为25个基点，高于市场主流预期的3.00%3.25% [8][18] - 东吴证券芦哲认为，市场对12月降息已充分定价，需关注鹰派利空风险，且除非经济数据非常疲软，否则明年1月难以继续降息，市场已计价的1月降息预期或回吐 [4][14] 美联储领导层变动带来的不确定性 - 美联储下任主席人选是市场关注的不确定性来源，目前被视为鸽派的白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是热门人选 [2][9][12][19] - 即使鸽派主席上任，其政策调整空间也受FOMC集体决策制衡，预计将是有限且渐进的，难以立即引发大幅降息周期 [9][19] - 芦哲指出，哈西特在就任前言行可能谨慎保守，明年6月FOMC会议可能是其释放鸽派信号的开端，届时市场宽松预期或大幅抬升 [10][20] 美国经济现状与政策效果评估 - 董忠云预计美国经济将进入劳动力市场逐步放缓与通胀压力并存的新阶段，美联储降息更多是“预防性”而非“救急性” [7][17] - 美联储自去年峰值已累计降息1.5个百分点，但这一举措对富裕美国人的帮助远大于低收入群体 [6][16] - 东吴证券芦哲认为，美国政府停摆带来的宽财政脉冲、今年9月以来累计75个基点的降息以及经济数据的季节性，意味着明年14月FOMC可能因经济“开门红”而无法降息 [9][19]