从近期的经济数据来看，政府关门之后，美国的制造业PMI确实有所走弱，其中最重要的分项——新订单11月在50以下分水岭还在继续走差。 一年跌宕起伏的行情之后，2025年已临近结束，当下市场宏观交易角度最关心的莫过于2026年新任美联储主席的人选，加上一系列要发布的宏观数据，到 底会为2026年铺垫一个怎样的降息路径？ 同时，2026年AI Capex下公司长债的发债潮+美丽大法案+加上一个态度趋于鸽派的美联储，2026年长债利率到底如何演绎，能控得住吗？ 接下来，海豚君来一个个尝试理解一下： 当下经济，支持降息吗？ 此外，之前发布的9月PCE虽然已经有些过时，但核心PCE物价增长逐月回落，9月0.2%的月环比增长对应年化同比2.4%，相比目前3.75-4%的利率，也是 一个支持进一步降息的重要宏观数据。 而在居民收支的倾向性上，9月份美国居民当月基本量入为出，消费不再进一步挤压本应转为储蓄的部分，导致消费支出的名义增长从原本0.5%的环比增 长回落到了0.3%。 总收入其他细分项目虽然波动，但由于工资收入稳定，资产收入（利息+分红）较高，带动9月居民端整体收入增长基本稳定。 这些数据总体来看，是一个稳中走缓的一 ...