内外走势分化，逻辑各有侧重 11月，国际糖价迎来反弹，ICE原糖期货主力合约收于15.21美分／磅，月涨幅为5.48%。原糖期价呈震 荡上行走势，主要原因是巴西、印度、泰国等主产国增产预期引发的悲观情绪已基本被市场消化。市场 关注点正从预期转向现实，开始对巴西最终产量的兑现程度、印度乙醇政策的实际影响等变量进行重新 定价。 与此同时，在新榨季供给压力下，国内糖价震荡走低，郑商所白糖期货主力合约收于5400元／吨，月跌 幅为1.51%，广西白糖现货价格同步回落至5405元／吨。2025/2026榨季食糖产量预期上调至1170万吨， 叠加进口量维持高位，形成了持续的供给宽松环境。而终端消费受高价抑制，普遍采取按需采购策略， 导致市场缺乏有效的去库存动力。 巴西中南部地区2025/2026榨季已接近尾声，产量格局基本定型。虽然榨季初期因恶劣天气导致开榨不 顺，压榨进度一度落后，但预计最终累计产糖量较上榨季增加30万～70万吨，累计产糖量与市场预期的 核心范围4000万～4100万吨基本相符。 截至11月上半月，巴西中南部地区2025/2026榨季累计入榨量为57625.3万吨，较去年同期的58359.4万吨 减少7 ...