2025年全球市场回顾 - 2025年全球股市呈现“科技引领、区域分化”特征，美股在AI产业叙事与头部企业盈利支撑下延续强势，港股依托流动性改善实现大幅反弹，A股则在结构性行情中完成估值修复 [1][13] - 纳斯达克指数在人工智能浪潮推动下，年内涨幅超过20%，英伟达、微软等巨头市值屡创新高，标普500指数亦上涨约15% [7][18] - 香港恒生指数在20000点到27000点之间宽幅震荡，南向资金全年净流入超3500亿港元，成为市场重要支撑力量 [6][17] 2026年A股市场展望 - 综合多家头部券商观点，A股市场正处于企业全球化转型与资本市场成熟化的关键阶段，盈利修复成为共识性预期，全部A股非金融板块盈利增速有望回升至10%左右 [1][8][13][20] - 市场风格或向均衡切换，催化因素包括过去三年的去产能周期逐步见效以及“反内卷”等政策持续推进，使得顺周期行业有望接近供需平衡状态 [8][20][21] - 增量资金结构以追求稳健回报的绝对收益资金为主，推动A股宽基指数波动率步入长期下行通道 [8][20] 2026年A股“春季躁动”行情前瞻 - 多家券商对2026年“春季躁动”行情持相对积极态度，认为市场“学习效应”深化叠加2026年春节较晚，资金“抢跑”现象或推动行情前置 [4][16] - 东吴证券指出，传统春季行情多在1-2月启动，但“抢跑布局”导致行情结束时点前移，2026年春节偏晚使这一“前置效应”更明显 [4][16] - 广发证券审慎判断行情提前至12月启动的可能性极低，历史数据显示“春季躁动”与当年全年行情呈显著正相关性，是资金进行全年资产配置的窗口期 [5][17] 行业配置与投资线索 - 中信证券提出三大核心配置线索：资源及传统制造产业的提质升级、中国企业“出海”与全球化布局、AI商业化应用版图的持续拓宽 [9][21] - 多家券商预计结构性特征明显，AI产业链、高端制造等领域涨幅居前，成为市场核心主线 [6][17] - 中金公司建议关注AI产业主导的科技板块、产能周期视角下的困境反转板块、以及与海外需求相关的出口和商品板块 [11][22] 港股市场展望 - 高盛报告显示，港股当前估值已计入较多悲观预期，2026年有望迎来温和修复，建议关注受益于内地消费复苏的互联网、零售板块及全球定价的资源类公司 [9][21] - 摩根士丹利认为港股流动性环境可能随美元利率中枢下移而逐步改善，具备可持续分红能力的国企股及现金流稳健的科技公司值得重点关注 [10][22] - 中金公司刘刚预判美联储2026年可能降息3次，但国内基本面与政策才是决定性因素，南向资金预计将保持流入，主动公募与险资增量或达6000亿港元 [11][22] 美股市场展望 - 摩根大通将2026年底标普500指数基础目标设定为7500点，并预测在特定条件下有望突破8000点，该预测基于美联储年初进行2次降息及上市公司盈利在未来两年内实现13%至15%的增长 [11][22] - 华泰策略指出，以MAG7为代表的头部科技股在标普500总市值占比超30%，贡献了2023年以来指数市值扩张的48%，头部个股盈利贡献度达55.2% [7][19] - 投资策略建议聚焦有盈利兑现能力的头部科技公司，并自年中起逐步增配消费、地产、工业等顺周期板块 [11][23]