人民币汇率近期表现 - 12月8日人民币对美元中间价报7.0764元，较前一交易日下调15个基点[3] - 2024年以来人民币对美元汇率中间价累计涨幅约1000个基点，在岸与离岸汇率同步创下2024年10月以来新高[3] - 衡量人民币对一篮子货币的CFETS、BIS、SDR三大指数均升至4月初以来高位，11月21日至28日当周分别上涨0.09%、0.3%、0.22%[3] 国际环境复杂性 - 市场对美联储12月降息预期概率从11月20日的35.4%飙升至11月28日的85.4%，最新预测更推升至88%[4] - 美国经济数据喜忧交织：11月ADP就业人数意外减少3.2万，创2023年3月以来最大降幅；但首申失业金人数降至19.1万，远低于市场预期的22万[4] - 除降息外，美联储可能宣布每月450亿美元的国库券购买计划，重启资产负债表扩张[4] - 全球央行政策分化：澳大利亚联储预计维持3.6%利率；加拿大联储大概率保持2.25%利率；瑞士央行维持零利率；日本央行行长暗示加息，市场90%概率押注其12月加息[5] - 地缘与贸易层面存在预期反复，中美关系不确定性及全球贸易保护主义抬头增加汇率市场波动风险[5] 国内经济基本面支撑 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，增速在全球主要经济体中保持领先[7] - 11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于50临界点以上[7] - 有色金属冶炼、铁路船舶航空航天设备等行业的生产经营活动预期指数均超过57.0%，处于较高景气区间[7] - 2025年前10个月出口累计同比增长6.2%，显示外贸在全球贸易放缓背景下仍具较强竞争力[7] - 四季度作为传统结汇高峰，出口企业结汇需求集中释放，增加外汇市场美元供给，推动人民币需求上升[7] 政策调控与市场机制 - 中国人民银行坚持“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”[8] - 近期央行与澳门金融管理局将双边货币互换协议规模从300亿元人民币扩大至500亿元，夯实离岸人民币市场流动性基础[8] - 人民币中间价持续释放稳定信号，成为市场情绪的“压舱石”[8] 资本市场吸引力 - 2025年三季度北向资金主动增配幅度显著提升，科技成长赛道（电力设备、电子、通信、传媒）成为重点加仓领域[8] - 外资持续流入通过提升人民币资产配置需求，为汇率稳定提供支撑[8] 短期波动与长期趋势 - 短期面临回调压力：补偿式结汇高峰可能逐步过去，12月FOMC会议后美元存在反弹可能，短期内人民币持续、大幅低于7的难度较大[9] - 中长期升值方向有坚实支撑：经济高质量发展基本面不变，科技创新与产业升级持续增强经济内生增长动力[9] - 人民币国际化进程稳步推进：“十五五”期间通过“扩大人民币结算进口”可大幅增加离岸人民币数量，2024年中国货物贸易顺差接近一万亿美元，若通过人民币结算进口释放这部分顺差，可对外输出7万多亿人民币，显著扩大当前仅1万多亿的离岸人民币市场规模[9] 对资本市场与经济的意义 - 历史数据显示人民币升值与A股走势多呈现正相关关系，在人民币升值期间A股普遍上涨[10] - 人民币升值通过提升人民币资产相对收益吸引力，有望加速外资配置A股的节奏[10] - 稳定的汇率预期有助于企业规避汇率风险，降低跨境贸易与投资成本，增强经济对外开放水平[10] - 人民币升值的动力结构已发生根本性转变：从过去依赖“美元走弱”的外部驱动，转向“经济基本面+市场信心+政策调控”的内生驱动[11]