美联储降息预期升温 - 芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储12月降息25个基点的概率从11月20日的32.8%大幅升至12月4日的89.2% [2] - 通胀持续降温，9月核心PCE同比增速预计从8月的2.9%降至2.8%，向2%的目标靠近，同时消费增速下降、失业率上升、经济增速放缓成为更主要的问题，推升降息预期 [2] - 11月美国消费者信心指数由10月的95.5显著下降至88.7，创4月以来新低，9月零售销售环比仅增0.2%，弱于0.4%的预期 [2] - 9月失业率从8月的4.3%升至4.4%，超出市场预期，创2021年10月以来最高水平 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯的“鸽派”讲话后，市场对12月降息预期飙升至70%以上 [13] 美元指数表现与前景 - 受降息预期影响，美元指数从11月21日的100.18降至12月3日的98.85，累计下跌约1.3% [3][5] - 9月中旬至11月19日，美元指数曾累计上涨约3.7%，并于11月19日达到100.23的高点，上行受美联储谨慎表态、其他主要货币疲软及“空头回补”等技术因素驱动 [5][7] - 多位分析人士认为，在12月议息会议前，美元指数预计继续面临下行风险 [5][7] - 有观点认为，随着市场评估关税对经济的实际冲击低于预期，美元指数可能逐渐企稳甚至反弹 [3][8] - 资产管理公司ING的2026年展望指出，2025年上半年美元指数经历了自1972年以来最陡峭的上半年跌幅达11%，结构性力量可能推动美元进一步走弱 [11] 人民币汇率走强 - 12月3日，在岸与离岸人民币兑美元汇率均创逾13个月新高，盘中分别升破7.065和7.06关口 [12] - 自11月21日以来，人民币兑美元汇率从7.11附近持续走强至7.07上下 [3][12] - 人民币走强的直接原因是美联储降息预期升温导致美元下行 [12] - 市场对中美关系趋稳的乐观预期为人民币走强打开了空间，10月底中美经贸磋商取得积极成果 [16] - 本轮升值主要由市场力量驱动，中间价与市场价契合度高，企业季节性结汇需求上升也是支撑因素 [17] - 有分析预计，2026年底人民币兑美元汇率可能升至6.95，但2025年底破7可能性不大，预测为7.05 [19] 贵金属市场表现 - 贵金属市场正经历历史性牛市，截至12月3日，国际金价年内涨幅逼近60%，COMEX白银期货年内涨幅超过95% [4][23] - 截至12月3日，国际金价守在每盎司4200美元关口上方，现货白银逼近58美元/盎司，白银期货站上58.6美元/盎司 [20] - 中长期看，各国央行持续增持黄金及在债务负担背景下重估黄金价值是核心上涨逻辑 [24] - 世界黄金协会报告显示，逾九成受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，比例创2019年以来新高 [24] - 瑞银预计2026年金价全年均价目标在4675美元，主要涨幅可能集中在上半年 [24] - 白银上涨受宏观情绪带动，但工业需求是关键驱动力，光伏、AI数据中心和新能源汽车等行业增长拉动需求 [25] - 世界白银协会预计2025年白银市场将出现连续第五年短缺，2021-2025年累计短缺量预计近8.2亿盎司 [25] 美债市场动态 - 受降息预期影响，10年期美债价格攀升，收益率走低，12月3日报4.06%，一度跌破4%关键水平 [4][25] - 有分析预计，随着美联储降息，2026年10年期美债收益率可能下至3.5%左右，但后续因通胀上行和经济韧性可能回到4%以上，高点或触及4.5% [25] - 摩根大通策略师指出市场或过度消化降息预期，预计10年期美债收益率在2025年下降后，将于2026年底攀升至4.35%，高于4.06%的市场预期中值 [26] - 摩根大通预计美联储2026年仅降息两次，低于市场预期的近四次，若不如预期宽松，国债收益率将向更高水平“正常化” [26] - 贝莱德将长期美国国债评级从“中性”下调至“减持”，担忧科技巨头为投入AI新增数千亿美元债务，与美国国债规模突破38万亿美元的历史高位叠加，持续推高利率 [26] - 有建议投资者将配置平衡至5年到7年期债券，以在收益和风险间找到平衡，预测10年期美债收益率12个月目标在3.75%-4.0%区间 [25] 美股市场表现 - 截至12月3日收盘，美国三大股指相比11月20日均上涨，道指涨超4.6%，标普500指数涨超4.7%，纳指涨超6.2% [4][27] - 美联储降息预期增强被认为是推动美股上行趋势的因素 [27] - 在人工智能科技革命叙事下，七大科技巨头成为美股上行的主要驱动力 [27] - 当前美国居民资产负债表中美股占比达35.5%，处于历史高位，美股上涨带来的财富效应是维持美国消费韧性的关键 [27]