核心观点 - 受AI需求挤压，内存行业正进入一个“十年一遇”的严重供应短缺周期，DDR和NAND合同价格上涨势头预计至少持续到2026年第三或第四季度 [1][2] - 内存价格急剧上涨将不成比例地冲击智能手机制造商，迫使其在牺牲利润、提升售价或降低配置之间做出艰难抉择，对2026年行业构成严峻挑战，尤其冲击利润微薄的中低端市场 [1][2][6] - 市场格局或将重塑，拥有规模、高端产品组合及更强议价能力的头部品牌（如苹果、三星）处境更有利，而规模较小的OEM及依赖中低端市场的品牌将面临更严峻挑战 [1][14][15] 内存行业供应与价格趋势 - 内存行业正进入“十年一遇”的严重供应短缺年份，受强劲的AI需求持续挤压供应 [2] - DDR和NAND的合同价格上涨势头预计至少会持续到2026年第三或第四季度 [2] - 内存客户正争相确保供应，但即使签订长期协议也无法完全锁定价格和供应量 [7] 对智能手机行业成本影响 - 内存价格上涨对智能手机OEM构成双重挑战：确保充足供应和控制不断攀升的成本 [2] - 到2026年第四季度，单台旗舰手机的内存成本价值将从2025年第四季度的52美元跃升至73美元，同比增幅高达41% [3] - 到2026年第四季度，单台中低端手机的内存成本价值将增加16美元，同比增长37% [6] 高端智能手机市场影响分析 - 内存成本在旗舰/高端智能手机BOM中的占比预计将从2024年第四季度的8%升至2025年第四季度的11%，再到2026年第四季度的约14% [3] - 旗舰手机内存成本约21美元的增量，仅相当于其平均售价的约2%，影响相对可控 [3] - 头部品牌凭借高端市场主导地位、规模效应带来的议价能力以及更高的利润率，拥有更多空间缓冲成本冲击 [3][14] - 为完全对冲内存涨价影响，旗舰/高端手机的平均售价仅需上调7% [12] 中低端智能手机市场影响分析 - 内存成本在中低端智能手机BOM中的占比预计将从2024年第四季度的22%升至2025年第四季度的27%，再到2026年第四季度的惊人的34% [6] - 中低端手机内存成本16美元的增量，相当于其平均售价的约6%，影响远大于高端手机的2% [6] - 厂商将不可避免地需要采取更激进措施（如大幅提价或降低内存配置）来控制成本 [6] - 即便停止内存升级，中低端机型的内存成本仍将同比上涨26% [12] - 为完全对冲内存涨价影响，中低端手机的平均售价需要上调17%，如此幅度可能极大抑制价格敏感市场的需求 [12] 手机厂商面临的挑战与抉择 - 厂商面临艰难抉择：自行吸收成本、通过“减配”降低规格，或是将成本转嫁给消费者 [11] - 完全吸收成本将直接损害厂商本已微薄的毛利率 [12] - 降低内存配置（如冻结内存容量增长）能部分缓解压力，但无法完全抵消价格上涨 [12] - 规模较小的OEM厂商可能因无法获得足够内存而面临出货量下滑的风险 [7] - 不断上涨的内存价格将直接推高BOM成本，挤压产品利润，提价可能会抑制市场需求 [7] 市场竞争格局与行业前景 - 苹果和三星在风暴中处于更有利地位，从2023年1月到2025年10月，两者合计占据了800美元以上高端手机市场89%的份额 [14] - 规模较小的OEM厂商和主要依赖中低端机型走量的品牌将面临更严峻挑战，可能在争取供应和承受成本上涨方面处于劣势 [15] - 这些动态可能会成为中低端市场和新兴市场份额转移的催化剂 [15] - 潜在的售价上涨给全球智能手机市场的复苏前景蒙上阴影，瑞银对2026年全球智能手机出货量同比增长1.0%的保守预测面临“温和的下行风险” [15]