政策调整核心内容 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，旨在引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济[2] - 调整主要涉及两方面：一是针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，以培育耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，以支持外贸企业和服务国家战略[2] 风险因子具体调整细则 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定[3] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定[3] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545[3] 政策调整对资本市场的影响 - 在中美经贸关系面临重大变革时期，险资的资本市场“稳定器”作用尤为重要，本次降低风险因子有望推动资本市场平稳健康发展[1] - 调整将有效推动险资加快入市进程，平抑市场波动，涉及指数包括沪深300、红利低波100和科创板指数，基本涵盖主要宽基和主流投资风格，支持范围广、力度大[4] - 无论是大盘蓝筹、高股息红利还是科技成长都有望迎来活水，有利于权益市场均衡健康发展[4] 政策调整对保险及证券行业的影响 - 风险因子下调有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩[1] - 资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放[1] - 调降出口信保海外投资业务的风险因子，有望有效推动险企和外贸企业的业务联动，加快推动国内优势企业出海发展，更好服务“一带一路”等国家核心战略[4] 投资建议 - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，建议持续重点关注行业头部公司的投资价值[5] - 在ETF蓬勃发展的背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注[5]