即将召开的美联储12月政策会议 - 美联储将于12月9日至10日召开2025年12月政策会议，利率决定及政策声明将于北京时间12月11日凌晨3:00公布 [1] - 市场普遍预期本次决议将是一次“鹰派降息”，即在降息的同时避免释放明年1月进一步降息的信号 [2] - 根据CME“美联储观察”，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6% [2] 市场关注焦点与预期 - 本次利率决议将包含最新点阵图及对2026年的经济展望，点阵图所体现的利率路径是主要的多空影响点 [2] - 市场到明年1月累计降息25个基点的概率为68.5%，累计降息50个基点的概率为23.8% [2] - 由于今年降息由非农就业数据疲软引发，因此2026年的经济展望尤为重要 [2] 10月利率决议回顾与近期经济状况 - 回顾10月决议，美联储将利率从4.25%降至4%，符合市场预期 [3][6] - 10月FOMC声明显示，就业增长放缓，失业率略有上升，通胀较年初有所上升但仍处高位，经济活动以温和速度扩张 [3] - 美联储褐皮书指出，近几周美国经济活动基本不变，除高端消费群体外整体消费者支出进一步下滑，就业市场小幅走弱，物价水平保持温和上涨 [5] 美联储官员近期观点与分歧 - 美联储主席鲍威尔在10月后表示，12月降息远非板上钉钉，经济数据缺失可能构成暂停理由，委员会对12月如何行动存在严重分歧 [3] - 美联储理事沃勒主要担忧劳动力市场，并积极呼吁在12月会议上降息，他认为通胀并非大问题，大多数私营数据显示就业市场疲软 [8] - 旧金山联储主席戴利支持12月降息，她认为就业市场突然恶化的风险比通胀骤然上升更大且更难以控制 [8] - 波士顿联储主席Collins认为当前政策仅具温和限制性，通胀存在上行风险，对于进一步降息有理由犹豫不决 [9] - 纽约联储主席威廉姆斯几周前暗示可能支持降息，认为利率在短期内仍有进一步调整空间以使政策更接近中性 [9] 关键经济数据与评估 - 美联储评估剔除关税后核心PCE可能为2.3%或2.4%，通胀距离2%的目标并不遥远 [4] - 劳动力市场似乎正在逐步降温，剔除统计重复后就业增长几乎接近于零 [4] - 现有数据表明经济正在温和扩张，预计今年经济增长率将在1.6%左右 [4] - 关税或导致通胀率再上升0.2、0.3或0.4个百分点，但基本预期是关税的影响是短暂的 [4]