文章核心观点 - 11月中国乘用车市场呈现内需承压、出口强劲的分化格局 新能源车表现优于整体 渗透率持续提升 展望12月及更长期 新能源销量有望冲高 高阶智驾渗透率预计将持续提升 [1][2][3][4] 11月乘用车市场整体表现 - 11月狭义乘用车零售222.5万辆 同比-8.1% 环比-1.1% 批发299.8万辆 同比+2.3% 环比+2.4% 生产310.6万辆 同比+3.0% 环比+5.3% [1] - 1-11月累计零售销量2148.3万辆 同比+6.1% 前11个月以旧换新申请量达1120万辆 政策对全年汽车消费起到有力支撑 [2] - 11月零售承压主要受地方补贴收缩、电池供应紧缺影响 [2] 11月乘用车出口表现 - 11月乘用车出口（含整车和CKD）60.1万辆 同环比+52.4%/+9.1% 续创月度新高 [1][2] - 其中新能源乘用车出口同比增长2.4倍 比亚迪单月出口量增至13.2万辆 [1][2] 11月新能源乘用车市场表现 - 11月新能源乘用车批发170.6万辆 同比增长18.7% 环比增长5.8% 零售132.1万辆 同比+4.2% 环比+3.0% 表现优于乘用车整体水平 [1][3] - 零售口径新能源渗透率达59.3% 同比提升7个百分点 [1][3] - 分车企看 鸿蒙智行、零跑汽车、蔚来-SW、岚图同比增长亮眼 [3] 未来展望与趋势 - 展望12月 伴随电池供应边际改善、新车型产能爬坡 叠加新能源乘用车购置税补贴退坡的影响 12月新能源销量依然有望冲高 [1][3] - 展望2026年 如果维持一定的央地补贴 预计国内需求有望保持平稳 国内新能源销量有望保持双位数增长 自主车企海外销量有望继续增长 [4] - 得益于头部自主品牌持续加码、第三方智驾供应商赋能车企 2025年高阶智驾经历了发展拐点 预计2026年高阶智驾渗透率仍将持续提升 带动产业链软硬件供应商放量 [4] 投资关注方向 - 建议关注近期商用车板块的机会 以及全球化布局具备优势的头部零部件公司 [5] - 具体关注标的包括：1)商用车：中国重汽、宇通客车、中集车辆 2)汽零：敏实集团、福耀玻璃、伯特利、星宇股份等 3)机器人：三花智控、拓普集团、浙江荣泰等 4)整车：吉利汽车、奇瑞汽车等 [5]