1.2行业层面：量增推动销额较好增长、品类表现分化。按照尼尔森数据，我国软饮料销售额近年保持 中高个位数增长，量增为主、价基本持平，其中MAT2503销售额、销售量、单价分别同比增长7.4%、 7.2%、0.2%;分月度看，25H1软饮料全渠道销售额同比增速均为正，7月份开始转负且下滑趋势在8、9 月有所扩大，主要受外卖大战及新兴渠道如会员店、零食集合店崛起(尼尔森数据尚未覆盖)影响。细分 品类看，马上赢数据显示仅运动饮料连续3个季度保持较好增长，植物饮料H1销额双位数增长但价格略 承压，即饮果汁个位数增长、单价上行，其他品类销售额则不同程度承压，Q3全品类增长放缓或降幅 扩大的趋势与尼尔森数据相照应。 2.2026年展望：健康化、功能化主导的结构性繁荣，需求延续景气 2.1宏观周期：积极价格信号已现，软饮料需求不惧环境扰动。2025年10月CPI同比转正、PPI同比跌幅 持续收窄且环比实现年内首次上涨，积极价格信号已现但PPI转正时点及企业盈利企稳回升仍需要进一 步观察。同时，2025年下半年以来社零同比增速在高基数及补贴退坡影响下有所放缓，而中期维度考虑 居民收入增速仍受资产价格拖累、消费意愿偏低及宏观环 ...