文章核心观点 - 市场对特朗普提名的新任美联储主席将迅速推动降息的预期可能过于乐观 短期市场反应或不及预期 新任主席面临的真正挑战在于通过深层改革重塑美联储的长期信誉与有效性[1] 市场预期与短期反应 - 市场押注若“极度鸽派”的哈塞特获得提名 可能引发短期国债收益率下降、美元走弱以及通胀预期上升 进而拉大长短期利率差距[1] - 但上述市场走势可能难以持续 因为预测市场已提前计价 且美联储公开市场委员会内部日益分裂缺乏统一战略愿景[1] - 新任主席难以在短期内确立权威 可能面临现任委员会成员为避免被视为屈从于政治压力而产生的抵制 单一提名人难以迅速扭转政策航向[1][2] 美联储面临的内部挑战 - 美联储公开市场委员会已变得更加分裂 在“充分就业”和“价格稳定”的双重使命以及金融稳定担忧之间受到相互冲突的信号 缺乏统一的战略愿景[2] - 美联储过度依赖“后视镜”数据 这种路径依赖使其难以准确诊断劳动力市场疲软等复杂问题[3] - 美联储在分析、预测、政策执行和沟通方面屡次失误 近期对政策会议预期的剧烈波动暴露了其政策框架缺乏锚定以及前瞻性指引的失效[3] 机构信誉与公众信任 - 美联储机构信誉受损 治理问题雪上加霜 部分针对官员财务不当行为的指控加剧了公众不信任[3] - 据Gallup今年10月民意调查 仅有9%的美国人认为美联储工作表现“出色” 远低于认为其表现“差劲”（27%）或“一般”（35%）的比例[3] - 这种信任赤字使得美联储在面对来自左翼和右翼的政治攻击时显得愈发脆弱[3] 亟待进行的结构性改革 - 下任主席的历史使命不应局限于降息 而在于推行一系列旨在加强美联储绩效、捍卫其独立性的改革[4] - 改革清单包括调整通胀目标的设定方式、修改“点阵图”发布机制以及其他沟通惯例 更新资产负债表管理策略 加强问责制 强化合规文化 并更广泛地挑战内部的“群体思维”[4] - 美联储的决策逻辑需要从沉迷于需求端管理 转向更多地关注供给端的发展 以应对从全球秩序碎片化到人工智能崛起的重大结构性变革[5] - 基于历史数据的模型已无法充分应对变化 推动上述改革的价值将远超单纯降息 有助于恢复该机构在变局中引导经济的有效性与公信力[5]