市场对美联储十二月议息会议的关注焦点 - 市场普遍认为美联储将降息25个基点，但关注点已转向揭示长期政策意图的利率“点阵图”和鲍威尔的表态 [4] - 真正的考验在于美联储如何为宽松周期定义节奏与边界，而非单次降息行动本身 [8] 市场对2026年货币政策预期的变化 - 市场对2026年降息力度的预期已显著降温，预示政策周期更具不确定性 [1] - 当前交易员预计在本次降息后，2026年底前仅会额外降息两次（每次25个基点），较一个月前预期的超过三次更为保守 [4] - 这一市场预期比美联储9月点阵图显示的官员预测中值更为谨慎 [4] 美联储内部政策分歧与经济不确定性 - 美联储内部意见分歧日益明显，本次会议对降息持反对意见的人数可能超过10月会议时的两位 [6] - 政策路径的扑朔迷离给鲍威尔带来了协调难题 [6] - 美联储在双重使命下权衡数据：劳动力市场呈现疲软迹象，而通胀虽从高位回落但仍具粘性，持续高于2%的政策目标 [6] - 多位官员强调未来的利率调整将严格“依赖数据” [6] 2026年货币政策的其他潜在变数 - 分析人士预测美联储可能在本次会议上宣布，于2026年1月开始重新扩大资产负债表，主要通过购入短期美债来增加银行准备金规模 [6] - 此举旨在缓解短期利率市场波动，但与量化宽松有本质区别，预计不会对长债收益率产生重大影响 [6] - 新任美联储主席的政策倾向（人选将于2026年初明朗）将影响未来货币政策、资产负债表管理及金融监管走向 [8] - 在新人选明朗之前，美联储在利率政策上可能总体采取观望态度 [8] 贯穿2026年的市场叙事主线 - 在经济增长放缓风险与通胀粘性并存的复杂环境下，“数据依赖”原则将成为贯穿2026年全年市场叙事的主线 [8]