核心观点 - 公司2025年第三季度系统销售额同比增长12.8%至4.199亿元人民币，自有自营门店同店销售额增长3.3%，显示出核心业务增长势头[1][7] - 公司通过成功的债务重组（包括发行约8990万美元优先担保可转换票据）优化了资本结构，为聚焦门店网络和核心品牌发展提供了资金支持[5][22] - 尽管系统销售额增长，但公司整体盈利能力面临压力，总营收微降0.4%，自有自营门店贡献利润率从去年同期的13.3%下降至7.7%[7][20] 财务业绩摘要 - 总营收：第三季度为3.580亿元人民币（5030万美元），较2024年同期的3.596亿元微降0.4%[7][8] - 系统销售额：第三季度为4.199亿元人民币（5900万美元），同比增长12.8%[1][7] - 门店贡献利润：自有自营门店贡献利润为2180万元人民币（310万美元），较2024年同期的3990万元人民币下降[7] - 门店贡献利润率：自有自营门店贡献利润率为7.7%，低于2024年同期的13.3%[7][20] - 调整后净亏损：第三季度为5380万元人民币（760万美元），调整后净亏损率为15.0%，而2024年同期调整后净亏损为4140万元人民币，亏损率为11.5%[16] 运营数据与增长 - 门店网络：截至2025年9月30日，总门店数达1030家，其中自有自营店551家，加盟店479家[20] - 门店结构变化：第三季度净新增15家门店，包括净新增38家现制（MTO）店，同时净关闭23家非MTO店（其中7家为Tims Express店）[7] - 同店销售增长：自有自营门店同店销售额增长3.3%，全系统门店同店销售额增长1.3%[7] - 会员增长：截至季度末，注册忠诚度俱乐部会员达2790万，同比增长22.3%[1][7] 收入构成与成本分析 - 收入构成：总营收中，自有自营店收入2.829亿元，其他收入7510万元[8][9] - 其他收入增长：其他收入为7510万元人民币（1060万美元），同比增长25.0%，主要得益于加盟店数量从382家增加至479家[9] - 成本变化： - 食品与包装成本为8650万元人民币，同比下降0.4%，占自有自营店收入比例从29.0%升至30.6%[9] - 租金与物业管理费为5510万元人民币，同比下降4.6%，占比从19.3%微升至19.5%[9] - 薪酬与员工福利为4850万元人民币，同比下降4.2%，占比从16.9%升至17.2%[9] - 配送成本为3720万元人民币，同比增长20.9%，与配送订单量从570万单增至690万单的增幅一致，占比从10.3%升至13.2%[9] 费用与盈利指标 - 营销费用：为1580万元人民币（220万美元），同比下降14.4%，占总营收比例从5.1%降至4.4%[11] - 行政费用：一般及行政费用为5180万元人民币（730万美元），同比增长30.3%，调整后的一般及行政费用为4730万元人民币，同比增长23.2%，占总营收比例从10.7%升至13.2%[12] - 调整后企业EBITDA：第三季度亏损1500万元人民币（210万美元），利润率为负4.2%，而2024年同期为盈利200万元人民币，利润率0.6%[15] - 持续经营净亏损：第三季度为7380万元人民币（1040万美元），较2024年同期的8740万元人民币有所收窄[16] 战略举措与业务发展 - 产品战略：通过第二季度推出的“轻享午餐盒”平台产品，强化了差异化的“咖啡+新鲜现制食品”战略，推动了同店销售增长[5] - 债务重组：成功发行约8990万美元2029年到期的优先担保可转换票据，重组了2027年到期的无担保可转换票据，并回购了2026年到期的可变利率优先可转换票据的全部未偿金额[5][22] - 可持续发展：与腾讯的CarbonXmade项目合作推出创新环保吸管，已在北京、上海和深圳的门店推出[23] - 加盟业务扩张：加盟店数量同比增加97家至479家，推动了其他收入及其利润的增长[9][10] 流动性状况 - 现金及等价物：截至2025年9月30日，公司的现金及现金等价物、受限现金和定期存款总额为1.593亿元人民币（2240万美元），较2024年12月31日的1.842亿元有所减少[18] - 现金变动原因：现金减少主要源于业务扩张的现金支出，部分被额外银行借款的提取所抵消[19]