核心观点 - 公司2025财年第三季度在住宅需求疲软和去年同期高基数的背景下，仍实现了净销售额的同比增长，主要驱动力来自收购活动和强劲的销售计划执行 [4] - 公司通过自有品牌计划、严格的采购和定价执行，持续推动毛利率扩张，并实现了年度化3000万美元的成本节约，同时继续投资于增长 [5] - 管理层对未来的增长机会感到鼓舞，特别是在核心终端市场的大型复杂项目，以及通过销售计划和地域扩张推动超越市场增长的机会 [6] - 公司重申了2025财年全年业绩指引，预计净销售额在76亿至77亿美元之间，调整后EBITDA在9.2亿至9.4亿美元之间 [27][28] 第三季度财务业绩 - 净销售额：同比增长1.2%，达到20.62亿美元，去年同期为20.38亿美元，增长主要源于收购 [7] - 分产品销售额：管道、阀门和配件销售额因销量小幅下降而减少；雨水排放产品销售额因收购而增加；消防产品销售额因平均售价上涨而增加；计量产品销售额因销量增加而增加 [7] - 毛利润与毛利率：毛利润同比增长3.3%至5.61亿美元，毛利率从去年同期的26.6%提升至27.2%，主要得益于毛利率提升计划的执行以及严格的采购和定价管理 [8] - 销售、一般及行政费用：同比增长7.7%至2.95亿美元，占净销售额的比例从13.4%上升至14.3%，主要原因是收购相关成本、人员费用、通胀驱动的其他分销相关费用以及员工福利成本增加 [9][10] - 营业利润：同比下降1.3%至2.20亿美元，主要受SG&A费用增加部分被毛利润增加所抵消的影响 [11] - 净利润：同比增长2.1%至1.43亿美元，主要得益于利息支出减少部分被营业利润下降所抵消 [12] - 每股收益：稀释后每股收益同比增长4.3%至0.72美元，增长源于净利润增加和A类股回购后股数减少 [13] - 调整后指标：调整后EBITDA同比下降1.1%至2.74亿美元；调整后稀释每股收益同比增长3.5%至0.89美元 [14][15] - 现金流与资本运作：经营活动提供的净现金为2.71亿美元；本季度回购了5000万美元的股票；季度结束后将股票回购授权增加了5亿美元 [9] 前三季度财务业绩 - 净销售额：同比增长5.6%至60.66亿美元，去年同期为57.43亿美元，增长主要源于销量增加和收购 [16] - 毛利润与毛利率：毛利润同比增长6.7%至16.31亿美元，毛利率从去年同期的26.6%提升至26.9% [17] - 销售、一般及行政费用：同比增长11.4%至8.90亿美元，占净销售额的比例从13.9%上升至14.7% [18] - 营业利润：同比增长1.5%至6.04亿美元 [19] - 净利润：同比增长6.0%至3.89亿美元 [20] - 每股收益：稀释后每股收益同比增长8.4%至1.94美元 [21] - 调整后指标：调整后EBITDA同比增长1.7%至7.64亿美元；调整后稀释每股收益同比增长7.5%至2.45美元 [22][23] 运营亮点与战略进展 - 产品增长：可熔接高密度聚乙烯、水处理厂解决方案和土工合成材料产品在本季度均实现了两位数增长，计量产品恢复至高个位数增长，反映了对解决老化水基础设施的综合解决方案的强劲需求 [4] - 地域扩张：公司在德克萨斯州休斯顿和科罗拉多州丹佛开设了新网点，这两个都是具有吸引力增长前景的优先市场 [4] - 收购整合：公司于2025年9月30日完成了对Canada Waterworks的收购 [9] 流动性、资本结构与财务展望 - 流动性：截至2025年11月2日，公司高级资产循环信贷额度下无未偿借款，该额度最高可提供12.5亿美元借款，在考虑已开立的约2400万美元信用证后，仍有约12.26亿美元的借款能力 [26] - 净债务：截至2025年11月2日，净债务为20.83亿美元，较2024年10月27日的24.20亿美元有所下降，主要原因是高级资产循环信贷额度下的借款减少 [25] - 2025财年展望：公司重申于9月发布的全年指引，预计净销售额76-77亿美元，同比增长2%-3%（反映日均销售额增长4%-5%）；调整后EBITDA 9.2-9.4亿美元，调整后EBITDA利润率12.1%-12.2%；经营现金流5.5-6.1亿美元 [27][28]