核心观点 - 境外投资者首次通过合格境外投资者渠道以国债作为保证金完成境内商品期货交易 标志着债市与期市基础设施实现互联互通 为全球投资者参与中国市场提供了可复制的新路径 [1][3] - 中国期货市场国际化步伐稳步提速 通过品种开放、机制创新等“组合拳” 已形成“引进来”与“走出去”并重的双向开放格局 市场吸引力和全球定价影响力持续提升 [4][7] - 监管层将继续推进资本市场对外开放 计划拓展合格境外投资者可交易品种至100个 并研究推出人民币外汇期货等新产品 以增强外资参与便利度 [7] 市场开放与制度创新 - 汇丰中国作为合格境外投资者托管行 成功协助一家境外资管机构完成首笔以国债作为保证金的商品期货交易 提升了存量债券资产的利用效率和投资组合灵活性 [1][3] - 该交易是债市与期市基础设施互联互通的最新实践 通过中央国债登记结算有限责任公司、商品期货交易所及期货公司合作 实现了国债在银行间市场与商品期货市场间的跨市场协同 [3] - 自2020年允许合格境外投资者参与商品期货期权交易以来 各商品期货交易所已向其陆续开放91个商品期货期权品种合约 [4] - 市场开放机制多元化 包括结算价授权、交易所境外注册、跨境商品ETF等路径 [4] - 未来需以制度型开放为核心 在监管现代化、法治完善化等方面持续发力 并可在自贸试验区试点“监管沙盒”以平衡开放与风险 [8] 市场表现与投资者参与 - 中国商品期货成交量占全球总量超六成 连续多年位居世界前列 [4] - 上海原油期货市场规模稳居全球前三 成为亚太地区原油贸易的重要定价参考 [4] - 特定品种范围持续扩大 覆盖能源、金属、农产品等关键领域 吸引了来自全球33个国家和地区的近800名境外客户参与 [4] - 截至2025年9月30日 上海期货交易所合格境外投资者客户数同比增长49.2% 上海国际能源交易中心境外客户数同比增长10.8% [5] - 2025年一季度末至今 有色金属合格境外投资者期货的日均成交、持仓同比分别增长11%和78% 显示境外投资者参与热情与市场活跃度显著提升 [6] 未来发展规划 - 中国证监会将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 计划将合格境外投资者可交易期货期权品种总数拓展到100个 [7] - 监管层将与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货 为管理汇率风险创造有利条件 [7] - 监管层将推动液化天然气期货期权等产品上市 以进一步增强各类外资参与中国资本市场的便利度 [7] - 需持续完善以《中华人民共和国期货和衍生品法》为核心的配套法规 并优化交易结算系统以提升跨境服务能力 例如郑州商品交易所全球路由平台已为八成以上在港中资期货公司提供技术服务 [8]