文章核心观点 - 国际利率环境已从长期低息转向高频、大幅双向波动，这比单纯的低利率环境给保险行业带来了更为复杂和严峻的挑战 [1] - 保险公司必须从战略高度调整经营逻辑，构建与利率双向波动相适应的经营模式，实现资产端与负债端的动态平衡，这是其经营管理的核心竞争力 [1][5][7] 利率环境变化与行业挑战 - 历史背景与现状转变：2022年以前的近20年，多数国家和地区长期处于低利率甚至零/负利率环境，但2022年以来，以美联储为首的全球主要央行大幅加息，利率波动变得频繁且波幅增加 [3] - 美联储在较短时间内将联邦基金利率从0%—0.25%经11次提高到5.25%—5.5%区间 [3] - 日本新发10年期国债收益率在2025年12月8日升至1.970%，为2007年6月以来约18年半的最高水平，而2016年该收益率曾跌至负值 [3] - 核心挑战：利率双向、高频、大幅波动成为新常态，不存在与保险长久期资产负债完全匹配的长期单边利率走势 [1][4] - 对负债端的冲击： - 销售压力：高利率时期，居民投资理财偏好转向银行存款、国债等短期灵活工具，导致部分长期、预定利率较低的保险产品面临销售压力 [4] - 退保风险：市场利率上行时，消费者可能因追求更高收益而退保，尤其是持有期限长、退保成本低的保单，大规模退保将影响保险公司资金流动性并可能造成投资损失 [4] 负债端应对策略：产品转型与服务优化 - 推广浮动收益型产品：此类产品可将部分利率风险转移给客户，降低公司刚性负债成本压力 [5][6] - 分红险：刚兑成本较低，红利分配具有弹性，客户与公司共担投资风险，投资收益提升时可给予客户更多分红 [5] - 万能险与投资连结保险：收益或结算利率可根据市场环境动态调整，更具弹性 [6] - 监管政策为万能险提供了灵活性，允许保险公司对最低保证利率设置保证期间，期满后可合理调整 [6] - 发展保障型产品：开发如健康险、意外险等与利率波动关联度低的保障型产品，以满足基本保障需求，稳定负债端 [7] - 创新产品设计：推出如可变年金保险等具有灵活收益调整机制的产品，根据利率走势动态调整收益水平 [7] - 优化客户服务：通过提供个性化服务、加强客户沟通来增强客户信任与黏性，降低因利率波动导致的退保风险 [7] 资产端应对策略：投资组合调整 - 动态调整存量资产负债：目标是降低成本，提高收益，其中调整负债端比调整资产端更为困难 [5] - 增量资产配置原则：必须适应利率双向、高频、大幅波动的新常态，这对设立时间不长的公司挑战更大 [7] - 具体投资策略： - 降低对长期固定收益资产的依赖 [7] - 扩大另类投资：如基础设施、不动产和私募股权等，这类资产收益与利率关联度较低，能提供稳定现金流 [7] - 股票投资聚焦高股息率蓝筹股：这类股票在利率波动环境中表现相对稳健，且能提供持续分红收益 [7]