文章核心观点 - 国际利率环境已从长期低息转向高频、大幅双向波动，这比长期低利率对人身险行业构成更复杂、更严峻的挑战[1][3] - 行业必须从战略高度调整经营逻辑，构建与利率双向波动相适应的经营模式，实现资产端与负债端的动态平衡[1][5] 利率环境变化与行业挑战 - 2022年以来，美联储为应对通胀，在较短时间内将联邦基金利率从0—0.25%经11次提高到5.25%—5.5%区间，全球主要经济体利率也保持在较高水平，波动更频繁且波幅增加[3] - 2024年12月8日，日本新发10年期国债收益率升至1.97%，为2007年6月以来约18年半的最高水平，而2016年该收益率曾跌至负值，凸显利率环境的剧烈转变[3] - 利率双向波动是基本运行规律，不存在与长久期保险资产负债完全匹配的长期单边利率走势[1][3] - 利率波动比长期低利率是更大的挑战，双向波动意味着利率走势可能在短期内切换，若公司缺乏弹性应对机制，将增加产品销售难度[4] - 当市场无风险利率上升，消费者可能将资金转向银行存款、国债等更具收益竞争力的产品，导致部分长期、预定利率较低的保险产品面临销售压力[4] - 利率上行可能加剧退保风险，消费者可能因市场出现更高收益机会而选择退保，尤其是持有期限较长、退保成本较低的保单，大规模退保将影响公司资金流动性并可能造成投资损失[4] 负债端产品转型策略 - 行业需推进保障型等产品转型，构建围绕客户需求的多元产品服务体系[6] - 目前行业主推分红险以应对利率波动，其刚兑成本较低，红利分配具有弹性，客户与公司共担投资风险，若未来利率提升、投资收益提升，能给予客户更多分红[5] - 除了分红险，公司可加大力度销售万能险、投资连结保险等更具弹性的产品，其收益或结算利率可根据市场环境动态调整，能将部分利率风险转移给客户，降低公司刚性负债成本压力[6] - 2024年4月金融监管总局发布通知，允许保险公司对万能险最低保证利率设置保证期间，期满后可合理调整，增加了产品灵活性[6] - 公司可开发更多与利率波动关联度低的产品，如健康险、意外险等，以满足基本保障需求并稳定负债端[6] - 公司可推出具有灵活收益调整机制的产品，如可变年金保险，根据利率走势动态调整收益水平以增强吸引力[6] - 优化客户服务体系是提升客户黏性的关键，通过提供个性化服务、加强客户沟通等方式增强客户信任，降低因利率波动导致的退保风险[6] 资产端投资调整策略 - 配置增量资产负债时，必须适应利率双向、高频、大幅波动的常态，这对于一些设立时间不长的公司挑战更大[7] - 公司需降低对长期固定收益资产的依赖，同时扩大另类投资领域，如基础设施、不动产和私募股权等，这类资产收益与利率关联度较低，能提供稳定现金流[7] - 股票投资方面，应聚焦高股息率蓝筹股，这类股票在利率波动环境中表现相对稳健，且能提供持续分红收益[7]