美联储12月议息会议与降息预期 - 市场押注美联储在12月会议上降息25个基点的概率约为87%至89%，显著高于一个月前[1] - 11月美国私营部门意外减少约3.2万个就业岗位，远低于市场预期的增加2万个，加剧了对劳动力市场走弱的担忧，基于此美联储或再度降息25个基点[1] - 美联储官员的公开讲话普遍释放出信号，认为现在是应该降息的时点，焦点已转向劳动力市场走弱[6] 美股市场表现与驱动因素 - 尽管劳动力市场数据以及核心PCE通胀等经济指标表现各异，但12月第一周美股整体依然相当强劲[1] - 市场保持韧性的部分原因在于美联储大概率会降息25个基点且态度可能更偏鸽派，叠加12月历来是股市表现较强的月份，形成了典型的“圣诞行情”[1] - 整体趋势向上的原因包括经历了一个强劲的财报季，以及美联储即将降息[3] 贵金属市场分析与展望 - 黄金和白银近期与股市同步上行，但其长期信号反映了全球严峻的地缘政治风险、关税带来的持续通胀压力以及外汇市场可能酝酿的危机[4] - 2025年以来黄金表现超过大多数资产，且预计上升势头会延续到2026年，白银从百分比来看表现更强[4] - 黄金距离历史最高点可能只有大约2%，预计今年年底两者都会有相当稳健的表现，黄金年末目标价可能接近4500美元[4][5] 美联储政策与未来宽松周期 - 美联储降息并非无视“黏性通胀”，而是为了应对劳动力市场走弱，避免就业状况恶化冲击消费者信心与支出[6] - 个人支出数据仅增长0.3%，增速偏弱，而Challenger裁员报告显示今年已有110万个工作岗位被裁减，企业几乎每周都宣布新的裁员计划[6] - 预计2026年宽松周期会继续，FOMC公报的措辞可能比过去更偏鸽派，明年可能还会看到另外两次降息总计约50个基点，2025和2026年大概会有100个基点的降息[7] 2026年市场风险与资产配置建议 - 预计2026年第一季度末或第二季度，美股市场可能会出现一轮幅度较深的调整，跌幅可能在12%、15%，甚至18%到20%之间[8] - 调整原因可能是第一季度的盈利增长因经济走软而变得更弱，导致估值被拉得过高[9] - 建议投资者的资产配置中必须要有对冲工具，黄金被认为是当前环境下最好的对冲资产，每个投资组合至少应配置5%到10%的黄金或贵金属比例[8][9]