文章核心观点 - PTA行业整体加工利润尚未得到实质性修复 开工负荷大概率延续低位运行态势 供应端约束有望继续为价格提供支撑 PTA短期反弹行情将延续[1] - 行业长期产能过剩的结构性问题并未根本改变 尽管PTA价格存在继续反弹动力 但其上行空间较为有限[5] 行业供需与开工状况 - 国内PTA产能已达9470万吨 而需求量不足7000万吨 产能过剩态势明显[2] - 截至12月5日 国内PTA开工负荷为74.1% 较去年同期下降11.26个百分点 较10月底下降5.19个百分点 周产量约141万吨 已出现阶段性供需缺口[2] - 当前行业平均亏损约280元/吨 加工费约175元/吨 面对持续亏损 化纤行业开始通过限产保价支撑产品价格[2] - 近期加工费曾跌至90元/吨的历史低位[2] - 行业开工负荷大概率维持在偏低水平 甚至可能进一步下降 这有助于形成短期供需缺口 加快行业去库存进程[2] 行业库存状况 - 当前PTA社会库存约310.07万吨 较前一周下降6.02万吨 环比下降1.90% 明显低于去年同期水平[3] - 截至12月5日当周 PTA工厂库存可用天数约3.92天 较去年同期增加0.2天[3] - 聚酯工厂PTA原料库存可用天数为7.5天 较去年同期下降0.5天[3] - 整体来看 PTA库存压力相对有限[3] 下游聚酯行业状况 - 截至12月5日 聚酯开工负荷为89.39% 较去年同期提高3.1个百分点 对应PTA周需求量约134万吨[4] - 后期聚酯行业存在降负预期 原因包括终端需求转淡 各环节普遍亏损 以及行业库存偏高[4] - 截至12月4日 涤纶长丝POY DTY FDY库存可用天数分别为16.3天 24.3天 21.2天 较去年同期分别增加4.7天 0.8天 3.3天 同比分别上升40.52% 3.4% 18.44%[4] - 除涤纶长丝DTY外 聚酯各环节均处于亏损状态[4] 进出口与外部环境 - 受印度对我国PTA出口实施BIS认证以及国外PTA产能投放影响 今年国内PTA出口有所下降[4] - 11月印度取消对我国PTA的BIS认证要求 出口环境有所改善 PTA出口量有望小幅回升[4] - 由于出口在总需求中占比较低 其对PTA需求的整体拉动作用有限[4]