文章核心观点 - 2026年资产配置应遵循“周期共振为锚、战略聚焦新动能、战术攻守兼备”的核心框架，在不确定性中锚定盈利确定性，在结构分化中把握中游产业的稀缺价值 [1][17][33] - 具体策略结论是：大类资产层面以票息策略打底，权益资产聚焦中游制造与科技赋能赛道，行业选择紧扣盈利修复确定性、海外业务占比和技术革新适配度三大维度，并继续利用ETF等高效工具 [14][15][16][32] 策略实施的基本规则 - 策略的本质是基于资产特性、风险偏好与市场周期，在收益性、流动性、安全性之间寻求动态平衡的系统化方案，其核心是通过资产配置、标的筛选、仓位管控与再平衡来实现长期稳健的资产增值 [3][21] - “谋”的层面要求超越对过去常识的总结，对未来进行定价，并警惕AI时代信息对称导致的“羊群效应” [2][20] - “动”的层面首要权衡风险与收益，强调投资纪律，其次才是收益布局，核心在于配置（以主导产业为基础因子）和择时（以资产比价、估值、情绪等为增强因子） [2][20] 2025年策略回顾 - 风险溢价重构：中美关税博弈进入均衡阶段，风险溢价从“冲突溢价”转向“修复溢价”，准平准基金通过界定市场底线成为风险溢价下行的关键变量 [4][22] - 产业主线明晰：AI+作为技术赋能核心贯穿多领域，通过重构生产效率和需求场景形成产业红利链条，聚焦其产业链核心环节能把握结构性收益 [5][6][23] - 资金环境支撑：无风险利率下行打开估值空间，资产荒背景下资金向高确定性、高成长性领域集中，资金成本优势通过杠杆效应放大优质资产收益 [6][24] - 叙事催化交易：黄金与AI构成的哑铃策略是典型范式，分别锚定地缘风险与货币宽松叙事、技术革命与产业升级叙事，形成风险-收益的对冲平衡 [6][25][26] - 工具效率升级：ETF凭借低成本、高流动性和广覆盖特性，成为策略落地的核心工具，助力实现从单一资产到系统配置的高效转化 [6][26] 2026年资产配置策略的驱动因子 - 风险溢价重构：中美博弈进入“经济领域聚焦期”，地缘溢价扰动弱化，中国资产风险溢价延续下行趋势，准平准基金与制度性开放红利进一步夯实资产重估基础 [8][27] - 流动性格局切换：2026年流动性充裕度或弱于2025年，货币供给从总量宽松转向结构性精准滴灌，资金向高确定性领域集中，配置逻辑从“水涨船高”转向“优中选优” [8][28] - 通胀与盈利共振：2025年PPI与CPI呈同步上行态势成为共识，名义GDP增速抬升打开企业盈利（ROE）空间，盈利修复成为资产定价核心锚，凸显票息策略的基准价值 [9][29] - 总量弱化与结构强化：经济总量对资产配置的牵引作用持续减弱，财政政策力度预计大于货币政策，发力侧重民生保障与基础领域补短板，配置重心需转向细分赛道 [10][30] - 叙事退潮与盈利归核：相比2025年，2026年叙事交易或大幅弱化，市场定价从“预期透支”回归“盈利兑现”，产业选择的核心标尺从“赛道故事”转向“盈利验证” [11][31] - 哑铃策略进化：配置从两极向中间收敛，中游产业成为核心方向，因“反内卷”政策约束供给、海外收入与盈利占比提升对冲风险、以及受益于AI全球资本开支扩张与科技自立自强共振 [12][13][32]