本文来自格隆汇专栏：中金研究，作者：郑学建，冯启斌，吴其坤，杨鑫 2026年将是航空供需真正反转之年，行业逐渐进入供不应求的局面。步步为营——中国民航业经历多年供给低增速，航空需求的增长逐渐消化过剩运力， 2026年供需紧张使得行业客座率将再攀高峰（我们预计2026年客座率87%）；峰回路转——行业票价或将温和抬升以应对供给不足，民航业真正进入向上 周期。 关注航空淡季投资机会。过往的航空投资关注旺季，但供给扰动可能导致2026年行业淡季供需更为紧张，淡季票价涨幅或更大，因此淡季上市公司业绩改 善幅度可能也更大。 摘要 供给：产能不足+发动机扰动，2026年有效供给依然紧张，我们预计2026年全行业ASK增速2.7%。波音和空客产能恢复较慢（当前产能仅有疫情前约7 成），同时全球航空供应链问题特别是发动机质量问题依然存在且持续时间较久，我们预计2026年中国航空公司客运机队同比增速约2.1%。当前飞机利 用率已处于高位，2026年进一步提升空间有限。 需求：韧性依然，受供给约束我们预计2026年增速约5%。受供给紧张和客座率提升空间有限的约束，我们预计2026年实际需求同比增速约5%（我们认为 潜在需求同比增 ...