核心观点 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，涨幅为2024年3月以来最高，主要由食品价格由降转涨拉动，核心CPI同比上涨1.2% [1][2] - PPI环比连续两个月上涨0.1%，但同比下降2.2%，降幅略有扩大，部分行业因供需优化及政策显效，价格呈现积极变化 [1][4][5] CPI分析 - 同比涨幅扩大：CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - 食品价格转涨：鲜菜价格由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，拉动CPI同比涨幅较上月增加约0.49个百分点，鲜果价格由降2.0%转涨0.7% [2] - 核心CPI保持稳定：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上，服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1% [2] - 部分消费品价格上涨：扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%，金饰品价格涨幅扩大至58.4% [2] - 能源与汽车价格下降：能源价格下降3.4%，降幅扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5%，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4% [2] - 环比略降：CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降0.4%影响，其中宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点 [3] - 环比中的价格上涨因素：扣除能源的工业消费品价格上涨0.3%，其中国内金饰品价格上涨7.3%，服装价格上涨0.8%，食品价格上涨0.5%（高于季节性水平0.9个百分点），鲜菜价格上涨7.2%影响CPI环比上涨约0.17个百分点 [3] PPI分析 - 环比继续上涨：PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [4] - 输入性因素影响分化：国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%，国际油价下行导致国内石油和天然气开采业价格下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2% [4] - 同比降幅略有扩大：PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响 [5] - 部分行业价格降幅收窄：综合整治“内卷式”竞争成效显现，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点，新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [5] - 新兴产业带动价格上涨：新材料、具身智能等行业快速发展及绿色低碳转型推进，带动外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1% [5] - 消费潜力释放带动相关行业：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%，家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅分别收窄3.7、0.5和0.1个百分点 [5][6]