文章核心观点 - 国际利率环境已从长期低息转向高频、大幅双向波动，这给人身险行业带来了比低利率时代更为复杂的系统性挑战，行业必须从战略高度调整经营逻辑，构建与之相适应的经营模式，实现资产与负债的动态平衡 [1][2][4] 利率环境变化与行业挑战 - 2022年以来，美联储为应对通胀，在较短时间内将联邦基金利率从0%—0.25%大幅提高至5.25%—5.5%区间，全球主要经济体利率也保持在较高水平，波动更频繁且波幅增加 [2] - 日本新发10年期国债收益率在2024年12月8日升至1.970%，为2007年6月以来约18年半的最高水平，而2016年该收益率曾跌至负值，凸显利率环境的剧烈转变 [2] - 利率双向波动是基本运行规律，不存在与长久期保险资产负债完全匹配的长期单边利率走势，这要求保险公司建立弹性应对机制 [1][3] - 利率上行时，消费者可能将资金转向银行存款、国债等更具竞争力的产品，导致部分长期、预定利率较低的保险产品销售承压 [3] - 利率上行可能加剧退保风险，消费者可能因市场出现更高收益机会而选择退保，尤其是持有期限较长、退保成本较低的保单，大规模退保将影响保险公司资金流动性并可能造成投资损失 [3] 负债端产品转型策略 - 行业需推进保障型、浮动收益型产品转型，以应对利率波动挑战 [4] - 目前行业主推分红险，其刚兑成本较低，收益根据投资表现调整，客户与公司共担风险，红利分配具有弹性，利率提升时投资收益提升可给予客户更多分红 [4] - 除了分红险，公司可加大力度销售万能险、投资连结保险等更具弹性的产品，其收益或结算利率可根据市场环境动态调整，有助于将部分利率风险转移给客户，降低公司刚性负债成本压力 [4] - 金融监管总局2024年4月发布的通知允许对万能险最低保证利率设置保证期间，期满后可合理调整，增加了产品灵活性 [5] - 公司可开发更多与利率波动关联度低的产品，如健康险、意外险等保障型产品，以满足基本保障需求并稳定负债端 [5] - 公司可推出具有灵活收益调整机制的产品，如可变年金保险，根据利率走势动态调整收益水平以增强吸引力 [5] - 优化客户服务体系，通过提供个性化服务、加强客户沟通来增强客户信任度，降低因利率波动导致的退保风险 [5] 资产端投资调整策略 - 在投资端，公司需要思考如何适应利率双向、高频、大幅波动的新常态，配置增量资产负债时必须适应这一常态 [5] - 公司需降低对长期固定收益资产的依赖，同时扩大另类投资领域，如基础设施、不动产和私募股权等，这类资产收益与利率关联度较低，能提供稳定现金流 [6] - 股票投资方面，应聚焦高股息率蓝筹股，这类股票在利率波动环境中表现相对稳健，且能提供持续分红收益 [6] 监管与行业高层观点 - 金融监管总局副局长肖远企指出，管理利率双向波动是保险公司应遵循的基本经营逻辑 [2] - 肖远企强调，利率波动对保险公司资产端和负债端都产生重大影响，是保险公司经营管理的核心竞争力，公司要动态调整存量资产负债以降低成本、提高收益，其中负债调整比资产结构调整更为困难 [4][5]