2024年11月中国CPI数据解读 - 11月中国消费者价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较10月回升0.5个百分点，创2024年3月以来最高 [1] - CPI同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动，11月食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [1] 食品价格细分表现 - 食品价格中，猪肉价格同比下降15%，但降幅较上月收窄1.0个百分点 [2] - 鲜菜价格同比大幅上涨14.5%，涨幅较上月上升7.2个百分点 [2] 非食品与服务价格走势 - 11月份非食品价格上涨0.8%，涨幅较上月下降0.1个百分点 [3] - 服务价格上涨0.7%，涨幅较上月回落0.1个百分点 [3] - “反内卷”政策推进及汽车“价格战”受约束，叠加“以旧换新”政策对家电、电子产品价格形成支撑 [3] - 11月国际金价继续大幅上涨，为能源之外的工业消费品价格带来上涨动能 [3] - 受消费信心不振影响，促消费政策覆盖范围之外的商品价格内生上涨动能依然偏低 [3] 未来通胀趋势与影响因素 - 低基数、“反内卷”政策及财政增量政策落地将共同推升四季度通胀中枢水平 [5] - 在外部需求走弱、国内稳地产与稳就业压力犹存的情况下，CPI整体回升幅度有限，低通胀格局难改 [5] - 预计全年CPI累计同比将在0值附近，增速较上年回落0.2个百分点，核心CPI累计同比处于1.0%以下的低位 [5] - 物价走势的根本原因包括楼市调整已逾4年导致居民财富缩水、消费信心不足，以及国际原油价格显著下跌向国内CPI传导 [5] - 当前物价走势的重要支撑点在于“以旧换新”政策发力下，汽车、家电等商品价格同比数据上行势头较为明显，是近期核心CPI同比涨幅扩大的主要原因 [5] 政策环境与展望 - 未来一段时间物价水平偏低格局会延续，为年底前后稳增长政策发力、特别是央行适度降息提供了充分空间 [6] - 当前无需过早过度担心需求刺激政策引发高通胀问题 [6]