白银价格表现与市场动态 - 现货白银价格于12月9日强势突破每盎司60美元关口，创下历史新高，报61.21美元/盎司，涨幅0.94% [1] - 今年以来，白银涨幅已接近110%，表现远超黄金和铂金 [1] - 尽管黄金今年也上涨了60%并突破4200美元大关，但涨幅逊色于白银，导致金银比价降至70倍以下，为2021年7月以来首次 [3] 宏观与政策驱动因素 - 本轮白银上涨的核心催化来自利率与政策预期的重定价 [5] - 美联储自今年9月开启新一轮宽松周期，先后两次各降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至3.75%~4.00% [5] - 市场普遍预期12月会议仍存在进一步降息可能，2026年前联邦基金利率有望逐步回落至3%附近，10年期美债收益率已回落至4%左右，实际利率明显走低 [5] - 根据芝商所FedWatch工具，交易商对12月降息可能性的定价为85%，高于一周前的50% [5] - 利率中枢下移削弱了持有无息贵金属的机会成本，同时有关债务可持续性、美联储独立性以及潜在‘金融压抑’的讨论升温，使黄金与白银重新成为对冲长期政策不确定性和通胀尾部风险的核心资产 [5] 供需基本面与市场结构 - 白银兼具金融属性及商品属性，从金融属性看，其与黄金共同处于流动性宽松的宏观环境中，整体表现偏强 [7] - 从商品属性看，全球性的白银库存下降，导致现货市场出现明显的供应趋紧 [7] - 伦敦白银库存由于现货难以满足交割，拉高了欧洲的白银现货升水，对国内白银现货形成贸易流驱动 [7] - 国内白银现货市场出现吃紧，国内白银期货市场三年来首次出现现货升水和近月升水格局 [7] - 美国白银市场也面临12月交割的问题，实物交割紧张或进一步推动白银价格上涨 [7] 机构观点与后市展望 - 中银证券认为，白银补涨弹性或优于黄金 [7] - 当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金 [7] - 黄金仍处于上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [7]