市场一边押注美联储12月铁定降息，另一边，十年期美债价格却跌得"妈都不认"，收益率飙升到4.14%。 这个看似矛盾的现象，正在颠覆过去几十年全球金 融市场信奉的简单逻辑：经济过热，美联储加息降温；经济衰退，美联储降息刺激。 这套屡试不爽的剧本，在2025年底似乎彻底失灵了。 彭博社近期一篇文章的标题直接点破了这种困境：《即使美联储再次降息，美国经济也可能不会获得太多提振》。 文章认为，就算美联储现在立即降息， 美国的房地产市场也不一定会立马回暖，目前美国没有人敢因为低利率就开始买房。 降息对美国制造业的刺激作用同样有限，因为关税问题正直接冲击着 美国制造业的根基。 美联储被置于一个典型的"两难境地"：想救就业，需要降息；想压通胀，又必须维持高利率。 这种两难选择在2025年9月的降息决定中体现得淋漓尽致。 当 时，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，到4.00%至4.25%之间。 但与其说这是一次主动干预，不如说是对就业形势恶化、通胀压力升温以 及外部政治干预三重压力的被动屈服。 市场用抛售美债、推高收益率这种方式，本质上是在给美联储"上课"，那套旧剧本，观众已经不买账了。 华尔街不再相信美国政府 ...