行业销量与增长预期 - 2025年中国乘用车零售与批发销量均有望实现历史新高，强于市场在2023年底的预期 [1] - 预计2026年中国乘用车零售销量同比有望基本持平，批发量或同比增长2.9% [2] - 预计2026年中国新能源乘用车零售销量将同比增长15.5%至1,493万台，市占率提升至61.8% [2] - 预计2026年新能源乘用车批发量同比增长18.5%至1,850万台（市占率59.2%），主要受益于出口量有望保持较高增长（同比增40%） [2] 行业竞争与格局演变 - 2026年新车型发布数量或创历史新高，行业竞争将更趋白热化 [3] - 中国消费者追求性价比的同时品牌忠诚度持续弱化 [3] - 预计2026年中国品牌将继续扩大市占率，而外资品牌也将推出更多本地化研发的新能源车型 [3] - 新能源车竞争进入下半场，依据包括：新势力与传统车企估值溢价或收窄、竞争维度延伸至AI领域、外资品牌加速推出新能源车型 [4] 技术路线与成本风险 - 伴随以旧换新补贴退坡、插混新车型加速推出及潜在电池涨价，插混车型有望在2026年重获增长动能 [3] - 鉴于储能电池需求前景改善带来的供需关系优化，预计2026年电池价格将上涨，或侵蚀车企利润空间 [3] 投资建议与公司观点 - 整车板块首选吉利汽车，基本面扎实、估值具有吸引力 [1] - 吉利汽车新能源车型矩阵仍有完善空间，新车型或助力其2026年新能源销量持续增长 [5] - 吉利汽车2025下半年上市的高毛利车型放量叠加新能源出口加速，有望推升利润率 [5] - 电池板块关注正力新能，作为锂电新势力，已凭借轻历史包袱及卓越运营效率实现行业领先的毛利率 [5] - 正力新能2026年客户结构优化将提振利润率，且可能受益于潜在电池涨价 [5]