相聚资本2026年投资展望核心观点 - 全球经济与市场处于结构性趋势与短期不确定性交织之中 公司预计2026年A股有望实现接近10%的回报 并建议通过构建多资产多策略组合体系来探索绝对回报 [1] A股市场展望 - 回顾2025年 A股自“9·24”行情以来表现亮眼 成长板块如恒生科技 双创及部分商品类股票走势较强 红利和消费板块相对偏弱 [2] - 当前中国经济企稳回升但结构分化明显 出口与新兴产业表现较好 地产与消费仍需政策托底 A股估值处于历史中枢 市场下行风险有限 [2] - 预测2026年A股收益区间在0-10%之间 更偏向接近10%的上沿 向上的机会主要来自海外 AI和处于供给瓶颈的资源股 市场风格将趋于均衡 [3] 美股市场展望 - 2025年美股在回落通胀及降息举措支持下 走出了一轮以科技 AI为主导的结构性行情 [2] - 2026年美股将面临中期选举与美联储换届的不确定性 叠加当前估值偏高且走势与AI产业高度关联 预计明年收益水平为0-10%的微弱正收益 [2] 2026年投资机会归纳 - 新兴产业 尤其是作为AI基础设施的半导体领域 [3] - 出口产业链与稀缺资源板块 [3] - 在“反内卷”政策下行业竞争格局优化 供给侧效果显现的领域 例如锂电 [3] AI产业趋势与投资逻辑 - AI是一项深刻的技术革命 其影响已从编程 文本与视频生成等直接相关领域 迅速渗透至金融 教育 医药研发 医疗诊断 工业自动化 机器人及自动驾驶等行业 [4] - 短期需关注AI投资风险 美国四大云厂商的资本投资在2024年后快速提升 且投资强度远高于现金流的增长 同时AI产业链产品价格上涨可能推升投资成本 降低企业潜在投资回报率 [5][6][7] - 应回归“第一性原理”看待AI行业 AI行业的“规模法则”仍在发挥作用 技术能力仍在快速演进 长期空间巨大 整体仍具巨大成长性和投资机会 [8] - AI行业的破局之路在于构建技术革命的正向循环 技术突破催生新应用 新应用带来增量现金流 资金再投入前沿技术研发形成闭环 [9] 多资产多策略配置思路 - 分析过去20多年主要资产类别相关性发现 A股与美股 股票与债券以及商品之间 各类资产的相关性均较低 用多资产构建组合长期可改善收益率和波动率 [9] - 多资产多策略在任意单一年度表现未必最优 但长期回报突出 多资产可优化长期收益率并降低波动率 多策略能对以股票为首的单一资产进一步优化以获取超额收益 [10] - 过去22年各类资产年化复合收益显示 股票收益率通常最高但回撤也最大 债券回撤较小收益较低 通过多资产方式组合单一资产 能在长期中实现更优的收益回撤比 降低依赖单一资产或单一策略的波动风险 [10]