挖掘机行业11月销售数据与趋势 - 2025年1-11月挖掘机总销量为21.22万台，同比增长16.7% [1] - 其中，国内销量10.82万台，同比增长18.6%，出口销量10.40万台，同比增长14.9% [1] - 2025年11月单月挖掘机销量为20027台，同比增长13.9% [1] - 11月国内销量9842台，同比增长9.11%，出口销量10185台，同比增长18.8% [1] - 相比于10月，11月内外销增速皆有回升，行业景气度小幅回升 [1] 内销与出口市场的结构性分析 - 内销结构改善：小挖占比高反映机器人替代人工需求，大挖占比提升反映大型项目和矿山需求提升，中挖比例保持较低水平反映地产建筑的结构性拖累 [2] - 出口市场主要销往新兴国家，其城市化建设持续，国内主机厂通过深耕海外市场提升了竞争力并持续提升份额 [2] - 11月增速回升的背后反映了经济的结构性改善 [2] 行业前景与投资机会 - 以挖掘机为代表的工程机械品类在11月增速回升，且增速反映了经济的结构性改善 [3] - 预计将带来DDM模型分母端的风险评价下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会 [3] - 中大型公司因在海外持续深耕，将继续受益于海外增长，但中盘蓝筹的弹性机会更大 [3] - 建议关注工程机械的中盘蓝筹公司，相关标的包括恒立液压、柳工、中联重科、徐工机械 [1]