上市公司股价上涨的底层逻辑 - 上市公司股价上涨的底层逻辑有两个，一是企业业绩上升，二是企业产品涨价 [2] - 在其它条件不变的情况下，CPI上涨有助于推动股价上升 [2] 温和通胀对企业的积极影响 - 产品价格温和上升对企业有利，如同生意场的"暖风"，能改善销售、议价能力和财务报表 [3] - 投资者基于企业业绩改善的预期，愿意提前以更高价格购买股票，因为公司更赚钱提升了股票作为"所有权凭证"的含金量 [3] 通胀过快的负面影响 - 一旦CPI过快上升，原材料、人工、房租等成本将全面猛涨 [3] - 企业可能面临"涨价的收入，赶不上成本增加的速度"的局面，导致利润被挤压 [3] - 举例说明，即使白酒售价从100元涨至120元，若成本上涨更猛，利润可能从50元降至55元，反而不如涨价前 [3] 当前物价水平分析 - 物价涨幅必须在特定范围内才对股价起促进作用 [4] - 今年12月CPI同比为0.7%，距离今年设定的2%目标尚有空间，距离3.5%以上的过热区间差距较大 [4] - 当前CPI涨幅温和，对股价的刺激是正向的，有利于A股继续上行 [4] - 12月CPI同比虽升至20个月新高，但未突破"1" [4] - 11月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%，且PPI同比结束了3连升，说明物价持续回升的基础仍需巩固 [4] 货币政策展望 - 近期央行提到，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平 [5] - 接下来央行仍有可能通过降准降息，以改善需求的方式促进物价回升 [5] - 美联储预计将于北京时间本周四凌晨3点公布最新利率决议，市场预期其降息25个基点基本无悬念，这将从外部为中国货币政策打开新空间 [7] 宏观经济与外贸表现 - 今年中国实现5%的全年经济增长目标应该问题不大 [7] - 2025年11月，中国货物贸易进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%，增速比上月加快4个百分点 [7] - 前11个月，中国贸易顺差达到1.08万亿美元，显示中国外贸的强大韧性 [7] 综合政策窗口判断 - 一方面，国内物价数据及美联储降息为中国央行降息打开空间 [7] - 另一方面，在强劲的外贸数据背景下，降息的窗口期可能给到明年上半年 [7]